Het afgelopen jaar was beleggers wederom gunstig gezind. De S&P 500 zette maar liefst 57 keer een nieuw record neer. De Nasdaq 100 rendeerde zelfs nog beter.
Buiten de Verenigde Staten bleven de rendementen achter. Zo staat de MSCI World Ex-US Index, zeg maar de wereld exclusief de Verenigde Staten, nog op hetzelfde niveau als vier jaar geleden. Ook de volledig in de Verenigde Staten beleggende SPDR Dividend Aristocrats is de afgelopen drie jaar niets opgeschoten qua performance.
Het was dus vooral een goed jaar voor Amerikaanse aandelen, en de technologiefondsen in het bijzonder. Zo droeg met name Big Tech bij aan deze outperformance. Waar tot voor kort gesproken werd van de Magnificent Seven, is tegenwoordig de term Batmmaan in zwang geraakt.
Wie is Batmmaan?
De oorspronkelijke zeven — Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia en Tesla — hebben gezelschap gekregen van nieuwkomer Broadcom. Vandaar de naamswijziging naar Batmmaan. De acht aandelen realiseerden in 2024 gezamenlijk een rendement van 66%. Dat is aanmerkelijk meer dan de 23% van de S&P 500. Zonder de acht zou de S&P 500 op 12% zijn blijven steken.
Volgens velen zijn deze acht inmiddels wel erg aan de prijs en rijp voor een correctie. De resultaten ondersteunen de forse koerswinsten, dat is waar. Maar zo langzamerhand begint er twijfel te ontstaan of deze bedrijven de komende jaren in staat zullen zijn de enorme investeringen in AI terug te verdienen. Daardoor ontstond er in de tweede helft van het afgelopen jaar een rotatie naar andere sectoren.
Met name de leveranciers van de pikhouwelen en de zeefjes voor deze zoektocht naar goud - de chipaandelen - vertoonden na de zomer de nodige zwakte. Waar de andere beurzen het ene record na het andere neerzetten, zakte de Philadelphia Semiconductor Index (SOX) weg na de piek in juli. Aandelen als Nvidia en ASML moesten behoorlijk inleveren. Dat laatste liet in vier maanden tijd een veer van 40%.
Stemming slaat om
Tijdens de start van het nieuwe jaar lijkt de stemming onder de halfgeleiders echter om te slaan. Zo kwam Microsoft met het nieuws in zijn gebroken boekjaar 2025 $80 miljard in kunstmatige intelligentie te investeren. Dat is een fors hoger bedrag dan het bedrijf in 2024 spendeerde. Bedrijven als Microsoft, Alphabet en Amazon zijn bezig om veel nieuwe datacenters te bouwen om de computercapaciteit uit te breiden.
Daar kwam vervolgens nog een bericht van het Taiwanese Hon Hai Precision overheen. Het moederbedrijf van Foxconn maakt onder meer computerservers voor Nvidia. Het is ook de grootste producent ter wereld van Apples iPhone. Het bedrijf publiceerde mooie cijfers en verwacht voor het eerste kwartaal voortgaande sterke groei. Voor beleggers was het voldoende aanleiding om weer chipaandelen te kopen.
De SOX is sinds de bodem van begin augustus flink gestegen. Het herstel van deze index is een goed teken voor de rest van de markt. Chips gelden immers als de nieuwe olie van de wereldeconomie. Zonder chips zou onze volledig geëlektrificeerde wereld stilvallen. Chips zijn nodig in alle apparaten waar een knop op zit. Ze zijn steeds meer van strategische waarde, denk aan de wapenindustrie. De chipindex geldt als een voorlopende indicator voor de rest van de markt.
Nvidia, TSMC en ASML worden wel de heilige drie-eenheid van de chipindustrie genoemd. TSMC maakt als grootste chipproducent ter wereld de geavanceerde chips die door Nvidia worden ontworpen. Daarvoor heeft TSMC de machines nodig van ’s werelds meest toonaangevende chipmachineproducent ASML. Ze bereikten hun top in juli vorig jaar. Van de drie bleef alleen TSMC in het najaar overeind. Nu lijkt het met de beurskoers van alle drie beter te gaan.
Zijn de aandelen duur?
Dat ligt eraan hoe je ernaar kijkt. Voor bijvoorbeeld Nvidia wordt 31 keer de iin 2025 verwachte winst neergeteld. Maar zo’n waardering zegt niet alles. Een koers/winstverhouding van 30 voor een bedrijf dat bijvoorbeeld 30% winstgroei vertoont, is iets anders dan een koers-winstverhouding van 30 voor een bedrijf met een winstgroei van 15%. Zo ontwikkelde de legendarische belegger Peter Lynch de zogenaamde PEG-ratio.
Hij deelde de koers-winstverhouding door de verwachte winstgroei. Een aandeel met een PEG-ratio van boven de 1 is overgewaardeerd, onder de 1 is het ondergewaardeerd. Nvidia had aan het begin van dit beursjaar een PEG-ratio van 0,6. Daarmee was het veruit het goedkoopste aandeel van de Batmmaan. Voorwaarde is natuurlijk wel dat de winstgroei standhoudt.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.