De eerste tien dagen van 2025 hebben voor de grondstoffensector al een paar verrassingen opgeleverd. De Bloomberg Commodity Index, die 24 belangrijke grondstoffen volgt, is met meer dan 3% gestegen ondanks tegenwind van de dollar en het risico van handelsoorlogen. Er zijn winsten in alle sectoren behalve granen.
Hoewel het niet geheel onverwacht is - gezien de mate van wereldwijde onzekerheid - dat goud voortbouwt op de rally van vorig jaar, is het opmerkelijk dat drie andere metalen tot de best presterende behoren: zilver, koper en platina. Dit zijn allemaal metalen die afhankelijk zijn van de vraag van zowel de industrie als investeerders.
Ook ruwe olie, een markt die in 2025 moeilijkheden zou ondervinden door een groot aanbod en zwakke vraag uit China, is sterk van start gegaan. Aan de andere kant zijn landbouwproducten goedkoper geworden door de sterkere dollar, terwijl gasprijzen in de EU met 10% daalden, ondanks een koude start van januari en het stopzetten van Russische leveringen via Oekraïne eind december.
Aanbod ruwe olie groter dan vraag
De prijzen van WTI- en Brent-olie bleven de afgelopen twee jaar redelijk stabiel, met gemiddelden van respectievelijk $76,60 en $81. In het laatste kwartaal van 2024 bevonden de prijzen zich meestal aan de onderkant van dat bereik.
Voor 2025 wordt verwacht dat het aanbod groter zal zijn dan de vraag. De olieproductie buiten OPEC+ groeit naar verwachting met 1,4 miljoen vaten per dag, terwijl de wereldwijde vraag slechts met 1,1 miljoen vaten toeneemt, volgens schattingen van het IEA. Dit maakt extra productieverhogingen door OPEC+ onwaarschijnlijk, zeker nu sommige landen al kampen met ongebruikte productiecapaciteit door eerdere beperkingen.
Toch zijn de olieprijzen dit jaar gestegen door een sterke wintervraag, vooral in de VS, waar januari uitzonderlijk koud is geweest. Dit heeft de vraag naar diesel, verwarmingsbrandstoffen en aardgas doen toenemen. De vraag naar aardgas steeg deze maand zelfs met 7%, door de grotere behoefte aan elektriciteit voor verwarming.
Strengere sancties tegen Iran
Daarnaast zijn er geopolitieke spanningen die de markt beïnvloeden. De regering-Trump overweegt strengere sancties tegen Iran, dat zijn productie de afgelopen vier jaar met 1,3 miljoen vaten per dag heeft verhoogd. Ook kondigden de VS nieuwe sancties aan tegen Russische olie, gericht op tankers en maritieme verzekeraars. Dit kan de vraag naar olie uit het Midden-Oosten, met Saoedi-Arabië voorop, verder vergroten. Al met al wordt voor 2025 een prijsbandbreedte van $65 tot $85 per vat verwacht voor zowel Brent- als WTI-olie.
Recordhoogte goud
Goud en zilver sloten 2024 sterk af, waarbij goud meerdere recordhoogtes bereikte voordat het in oktober piekte. De vraag naar edelmetalen blijft groot door wereldwijde spanningen en economische onzekerheid, wat beleggers motiveert om veiligere beleggingen te zoeken.
Deze trend lijkt voorlopig niet te veranderen. Centrale banken hebben veel goud gekocht om minder afhankelijk te zijn van de Amerikaanse dollar en aan de dollar gerelateerde activa zoals obligaties. Dat heeft indirect ook de zilverprijzen ondersteund. Daarnaast hebben zorgen over aanhoudende inflatie en groeiende wereldwijde schulden, vooral in de VS, investeerders ertoe gebracht om edelmetalen te kopen als bescherming tegen economische onzekerheid.
In 2025 moeten beleggers mogelijk meer geduld hebben. Stijgende renteopbrengsten, uitgestelde renteverlagingen en schommelingen in de dollar kunnen zorgen voor meer turbulentie in de markt dan in 2024.
De vraag naar zilver vanuit de industrie blijft sterk en zal waarschijnlijk leiden tot een aanbodtekort in 2025. Omdat zilver zowel populair is voor investeringen als voor industrieel gebruik, kan het in 2025 beter presteren dan goud.
Ole Hansen werkt sinds 2008 bij Saxo Bank en is sinds 2010 Hoofd Grondstoffenstrategie. Hij analyseert de wereldwijde grondstoffenmarkten op basis van fundamentals, marktsentiment en technische ontwikkelingen. Hansen is de auteur van de wekelijkse Commodity Update, waarin de bewegingen in grondstoffen worden uiteengezet, en biedt klanten ook handelsvisies op grondstoffen onder het merk #SaxoStrats. Hij levert regelmatig bijdragen aan diverse media.