Bart Meerdink schreef op 17 oktober 2024 18:47:
De koers is sterk gedaald recent, dat betekent aanzienlijke onzekerheid over de waarde van OCI na de bijna totale liquidatie van de assets. Daarom doe ik nogmaals een berekening van wat het zou moeten zijn. Commentaar welkom.
Bruto opbrengst is $ 11,62 B, omvattende:
Fertiglobe $3,62 B (minus 0,881 B debt die OCI nu zelf draagt, zie H1 cijfers 2 aug'24)
Woodside $2,35 B (Beaumont, moet nog afgebouwd worden)
IFCO $3,6 B (minus $0,840 B debt die OCI nu zelf draagt, zie H1 cijfers)
Global Methanol to Methanex $ 2,05 B (deels in aandelen Methanex, is voor 85% want
daarna heeft OCI nog 15% uitgekocht)
Net debt OCI per H1 cijfers $ 3,9111 B incl overgenomen debt van Fertiglobe en IFCO
Netto opbrengst $ 11,62 B - $ 3,9111 B = $ 7,7089 B
Af: $ 3,4 B dividend (€14,5 p/a) blijft over $ 4,3 B + OCI European Nitrogen Business
Verder is er nog de verplichting om Beaumont af te bouwen, de uiteindelijk te realiseren opbrengst van het Methanex belang (ik neem aan dat dat verkocht gaat worden, de markt ook vandaar de spike omlaag in Methanex op 9 sept), en een discount omdat OCI blijkbaar van plan is om met de overblijvende cash op overnamepad te gaan.
Maar de berekening zoals hij staat (correcties welkom!) impliceert dat OCI na het ex-dividend op €25,05 - €14,50 = €10,55 nogal te laag gewaardeerd zou staan (211.357.989 aandelen op $4,3 B en dan reken ik OCI European Nitrogen niet eens mee). Zonder discount kom ik dan na dividend op €18,80 of zo.
Wel is er nog de afbouw van Beaumont, geen idee wat dat OCI nog kost.