harrysnel schreef op 24 september 2021 12:03:
Stel: ik ben Harold Goddijn. Ben een bedrijf begonnen en daarmee rijk geworden door het naar de beurs te brengen. Heb de controle over het bedrijf weten te behouden via meerderheid van aandelen. Heb vervolgens Tele Atlas met behulp van de beursnotering gekocht voor 3 miljard en daarna miljarden geïnvesteerd in het nieuwe TomTom. Ik ben Harold Goddijn en heb niet geprobeerd om het bedrijf te verkopen tijdens de HERE overnamestrijd en heb daarmee een paar miljard bewust laten lopen. Ik ben Harold Goddijn en zie dat mijn bedrijf bijna niets waard is op de beurs omdat het bedrijf wordt afgerekend op teruglopende omzet,, FCF, tekort aan chips ....
Mijn uitgangspunt: als ik stop met werken wil ik uitbetaald worden op basis van de strategische waarde van het bedrijf TomTom en niet op basis van de belabberde cijfers van het zelfstandige TomTom. Ik wil centen zien voor alle waarde die ik heb toegevoegd over al die jaren. Ik wil beloond worden voor de waarde van de technologie, de data, de kennis, de cont(r)acten met autobouwers.....kortom: ik wil dat de visie die ik had over mobiliteit omgezet wordt in klinkende munt en dat kan prima als TomTom wordt opgenomen in een ander bedrijf dat de assetwaarde van TomTom kan vertalen naar inkomsten voor dat bedrijf.
Hoe doe ik dit?
Dit kan niet alleen via de beurs. Stel: een Microsoft biedt een premie van 100% dan komt de waardering die ik voor ogen heb bij lange na niet in zicht. Dan had ik beter ten tijde van HERE overname het spel al kunnen spelen. Nee, ik heb een waardering voor ogen in categorie MobilEye. Dus als Microsoft biedt wil ik mee in een constructie dat ik nog belang houd dat na X jaar wordt afgerekend. Maar ik heb een probleem. Als de constructie is dichtgetimmerd met Microsoft en dat bedrijf brengt een bod uit op TomTom dat ik steun, vanaf dat moment is de geest definitief uit de fles. Vriend Wakkie heeft dat al eens uitgelegd toen wij ontkenden dat TomTom te koop stond na Reuters geruchten en heeft teveel in onze kaarten laten kijken in een vlaag van ongewenste openheid. Er is dan namelijk duidelijk dat ik bereid ben om het bedrijf te verkopen en dat Microsoft strategische waarde in TomTom ziet en daarom het bedrijf wil kopen. TomTom staat niet te koop + de belabberde cijfers in zelfstandig scenario spelen geen rol meer. Het spel is dan op de wagen en dat kan ellende geven.
Er kan dan namelijk een andere bieder komen. Zoals toen ik TeleAtlas wilde kopen Garmin ook een bod uitbracht. Dus wat gaat er dan gebeuren als bv Intel een hoger bod uitbrengt dan Microsoft? Hoe kan ik dan kiezen voor de E14 van Microsoft (+ mijn eigen dichtgetimmerde regeling om mijn belang na X jaar te verkopen waar ik echt op binnen loop) als Intel E20 biedt? Kan ik het veel hogere bod weigeren tov de minderheidsaandeelhouders? Nee dat dan val ik volkomen door de mand.
Dus: ik wil geen biedingsstrijd en kan niet via beurs mijn uiteindelijke beloning incasseren. Aandeel naar hoger niveau brengen en dan bod blijft gevaarlijk vanwege de invloed die minderheidsaandeelhouders nog hebben. En natuurlijk het feit dat er regelen aan beursnotering verbonden zijn met betrekking tot het delen van informatie. Niet alleen over wat het mij gaat maar ook over andere geïnteresseerden, over gevolgde tijdspad, er moet fairness opinie komen en als Microsoft koopt gaat strategische waarde een rol spelen....
Nee er is maar 1 oplossing. Ik ga TomTom van de beurs halen met Private Equity en doe dat gebaseerd op een waardering van TomTom in een zelfstandig scenario. Niets geen strategische waarde waar de aandeelhouders op afgerekend worden. Het gaat over CAGR, FCF, dalende omzet, technologische onzekerheid, dreiging van Google en de teleurstellende koersontwikkeling van het aandeel die volkomen te verklaren is op basis van de eerder genoemde variabelen. Ik noem de huidige beursnotering realistisch gezien boekhoudkundige cijfers en onzekerheid en bied samen met Private Equity de beleggers een mogelijk om nu al uit dit onzekere lange termijn verhaal te stappen. Ik bied E10. Ik ga zelf mee in de Exit en pas daarna ga ik de strategische waarde ontsluiten. Heb dan geen kans op vijandige bieder als ik mijn afspraken met Microsoft maak en dat is voor de overnemende partij ook prettig. Net als dat er geen eisen zijn opgelegd door beurs voor transparantie. Ideaal.
Wat heb ik nodig om dit scenario te realiseren? Een RvC die exit steunt.....check (voorzitter Haank heeft bedrijf Springer laten groeien buiten beurs dankzij 3 rondes Private Equity financiering). Beleggers die murw gebeukt zijn door koersverloop.....check (zie IEX forum en koersverloop aandeel). Bevriende partijen die bereid zijn te verkopen....check (de Mol). Analisten die E10 zien als aantrekkelijk bod .... check (ING). Zo min mogelijk media aandacht .... check (van AEX naar ascx). Geld ..... check (zit in het bedrijf). Moment moet kloppen ...... check (bedrijf is hapklaar brokje door afschrijvingen, er zijn tijdelijke problemen ivm chips, deals zijn binnen voor langere termijn)..
Als ik Goddijn was haalde ik TomTom via exit van de beurs en betaal de premie obv “een zelfstandig scenario”. Daarna incasseer ik mijn daadwerkelijke beloning als TomTom op de werkelijke strategische waarde kan worden ingeschat en ga ik zeilen.
Jmho