le00320 schreef op 12 januari 2015 14:57:
Boskalis heeft afgelopen vrijdag het belang vergroot naar 20 procent. In het persbericht wordt gemeld dat het geen opmaat voor een bod is maar wel dat Fugro een interessant bedrijf is dat qua activiteiten aansluit op Boskalis en diens onderneming.
Het bericht van Boskalis moet gezien worden als een onderdeel van het M&A spel. Boskalis doet een dergelijke mededeling om Fugro niet af te laten schrikken, zodat Fugro stappen gaat ondernemen (zoals beschermingswal opwerpen/AFM laten dwingen om Boskalis duidelijkheid te laten geven etc. etc). Verder zijn de berichten van Boskalis bedoeld om de verhoudingen niet op scherp te zetten. Dit wordt ondersteund door het Besluit openbare biedingen d.d. 1 juli 2012.
Uit het Besluit van openbare biedingen blijkt onder meer het volgende:
Op grond van artikel 2a lid 1 Bob kan de AFM (op verzoek van een potentiële doelvennootschap) een potentiële bieder die informatie openbaar heeft gemaakt waaruit de indruk kan ontstaan dat hij overweegt om een openbaar overnamebod op die potentiële doelvennootschap uit te brengen, verplichten om binnen zes weken nadat hij door de AFM van de verplichting in kennis is gesteld, een openbare mededeling te doen. De mededeling van de potentiële bieder houdt ofwel een aankondiging in van een openbaar bod op de effecten van de doelvennootschap (‘put-up’) ofwel dat hij geen voornemen heeft tot het aankondigen of uitbrengen van een openbaar bod (‘shut-up’). Zou Boskalis in de media hebben geroepen dat het mogelijk geïnteresseerd zou zijn in een gehele overname van Fugro, dan had de AFM op grond van de 'put-up or shut-up'-regeling Boskalis kunnen dwingen om de intenties duidelijk te maken, in het bijzonder een bod op de effecten van de doelvennootschap of mededelen dat er geen voornemen is om een openbaar bod aan te kondigen of uit te brengen. Indien het laatste zich voordoet, dan moet Boskalis 6 maanden lang "stil" zitten.
Nu er een mededeling is gedaan door Boskalis dat er geen intentie is tot een overname, buiten de "put-up or shut-up"-regeling om, heeft het de handen vrij om (voorlopig) te doen wat ze wil. Zo gelden er geen termijnen zoals die van toepassing zijn bij een biedingsproces en kan Boskalis het belang op eigen tempo vergroten. Met andere woorden: Boskalis kan de kaarten tegen haar borst houden en kan niet tot "inzage" van de speelkaarten worden gedwongen.
Ik concludeer dat Boskalis erg slim handelt door te stellen dat er geen overnameplannen zijn, zodat ze niet gebonden is aan de regels rondom het Besluit openbare biedingen. Daarnaast komt er nog een extra voordeel bij kijken: de prijs van het aandeel Fugro schiet niet als een komeet omhoog door twijfelende beleggers (even buiten beschouwing gelaten dat Boskalis al heel erg geholpen wordt door de dalende olieprijs). De mededelingen van Boskalis moeten echter met een korreltje zout worden genomen. Je neemt geen 20% belang in een onderneming om alleen maar gesprekken te openen of een verliesgevende afdeling zoals Subsea over te nemen van Fugro. Een dergelijk groot miljoenenbelang nemen doe je enkel en alleen om de vennootschap op een gunstig tijdstip over te nemen.
Het eindspel om de grote olieknikker Fugro is wat mij betreft dan ook op de rit. En hopelijk melden zich meer geïnteresseerden, zoals Saipem, Technip of Schlumberger, zodat er een biedingsstrijd losbarst. Overigens zeker geen rare gedachte, want de olieprijs blijft niet altijd zo laag door de stijgende vraag en schaarste. Wanneer de olieprijs aantrekt, zullen de investeringen navenant toenemen. Olie gerelateerde bedrijven kijken wat dat betreft echt naar de lange termijn. En niet naar de korte termijn, zoals sommige beleggers op dit en andere fora.