voda schreef op 17 december 2020 17:50:
Het drama Galapagos: minder waard dan zijn kasgeld
Bartjens 16:14
'Denk groot' is het devies van ceo Onno van de Stolpe van biotechbedrijf Galapagos. Of was het devies. Want groot denken is niet meer aan de orde, nu dinsdagavond bleek dat het belangrijkste medicijn van Galapagos — het reumamiddel filgotinib — niet in de Verenigde Staten zal worden verkocht.
Het idee dat Galapagos met de verkoop van zijn medicijnen groter kan worden dan Philips, klinkt nu bespottelijk. Zonder de inkomsten van filgotinib uit de Amerikaanse markt, zullen de bomen niet groeien tot in de hemel. Integendeel, het Nederlands-Belgische biotechbedrijf zal weer bescheidenheid moeten aanleren.
Beleggers hebben hun conclusie getrokken en doen het aandeel Galapagos massaal in de verkoop. Het biotechbedrijf noteerde donderdagmiddag rond de €77. Dat is minder dan een derde van de €250 die een stukje Galapagos in februari nog waard was.
De koersdaling leidt tot een wonderlijk fenomeen: Galapagos is op de beurs minder waard dan het bedrijf aan kasgeld heeft. De huidige kaspositie bedraagt zo'n €5,2 mrd (uitgaande van een kaspositie van €5,3 mrd op 30 september dit jaar). De beurswaarde bij een koers van €77 bedraagt nog maar € 5,0 mrd.
De boodschap achter dit fenomeen is keihard. Beleggers zijn het vertrouwen in Galapagos volkomen kwijt. Sluit het hele bedrijf, verdeel het kasgeld onder de aandeelhouders en een aandeel Galapagos levert meer op dan nu op de beurs het geval is.
De ster van Galapagos rees in de zomer van vorig jaar nog tot grote hoogte. Toen sloot het bedrijf een veelomvattend samenwerkingsverband met het Amerikaanse farmaconcern Gilead. De Amerikanen hadden daar maar liefst €4,5 mrd voor over.
Na de Amerikaanse investering groeide het vertrouwen. Als Gilead zoveel geld in Galapagos stak, moest het wel goed komen met de verovering van de Amerikaanse markt. En dus steeg de beurswaarde van Galapagos begin dit jaar tot €12,1 mrd. Dat was ruim €6 mrd meer dan de kaspositie. Van die €6 mrd is minder dan niets over.
Dat Galapagos nu minder waard is dan zijn kaspositie, leidt tot ten minste één, wat cynische, conclusie: de deal die Galapagos vorig jaar met Gilead sloot, is nog veel mooier dan toen al gedacht. Ga maar na: niemand zou nu nog €4,5 mrd in Galapagos investeren.
Zonder het samenwerkingsverband met Gilead had Galapagos geen €5,2 mrd in kas, maar slechts €0,7 mrd. De koers van een aandeel Galapagos was dan nu waarschijnlijk teruggevallen tot €10 of €11 per aandeel. Zo bezien mogen aandeelhouders over een beurskoers van €77 niet klagen.
Reageren? Bartjens@fd.nl
fd.nl/beurs/1368089/het-drama-galapag...