maaslander schreef op 6 januari 2021 21:06:
Bron FD:
Beter Bed is droombelegging volgens 'magische formule'
Daan Ballegeer 17:36
Volgens de criteria van beursgoeroe Joel Greenblatt is Beter Bed uit Uden het meest koopwaardige aandeel op de Nederlandse beurs.
Na een aantal turbulente jaren lijkt Beter Bed beleggers nu een gespreid bedje te bieden.
In het kort
Volgens de criteria van beursgoeroe Joel Greenblatt is Beter Bed het meest koopwaardige aandeel op de Amsterdamse beurs. Zilver is voor biotechbedrijf Pharming, brons voor automatiseerder Ordina. De laureaat van vorig jaar, chipmachinefabrikant ASMI, steeg in 2020 met 79,4%.
Beleggers moeten dan wel geloven in de formule die Joel Greenblatt (63) in 2015 opschreef in The Little Book that Beats the Market . Daarin beschrijft de waardebelegger pur sang een makkelijke, maar ‘magische formule’ die aangeeft welke aandelen het meest koopwaardig zijn. Ze telt maar twee ingrediënten: het winstrendement en het rendement op het geïnvesteerd kapitaal. 'Deze benadering raakt de essentie van waardebeleggen', zegt Tom Simonts, econoom van de Belgische bank KBC. 'Dat is hoogrenderende bedrijven selecteren om de koopkracht te beschermen, zonder focus op het “sentiment van de dag”.'
Ingrediënten voor succesDe magische formule van Joel Greenblatt bestaat uit twee financiële maatstaven. De eerste is het winstrendement. Dat komt tot stand door de winst (ebit) van een bedrijf te delen door de marktwaarde. Een winstrendement van 10 betekent bijvoorbeeld dat een onderneming aan de huidige beurskoers elk jaar 10% van zijn beurswaarde weet terug te verdienen. Hoe hoger de ratio, hoe goedkoper het bedrijf noteert. Het tweede ingrediënt is het rendement op het geïnvesteerde kapitaal. Dat wordt berekend door de operationele winst te delen door de som van het werkkapitaal en de waarde van de vaste activa. Bedrijven die op dit vlak hoog scoren, doen met andere woorden efficiëntere investeringen dan hun concurrenten, wat een competitief voordeel geeft.
Begin vorig jaar was chipmachinefabrikant ASMI de Greenblatt-laureaat op de Amsterdamse beurs. Het aandeel sloot eind december af met een koerswinst van 79,4%. Dit jaar is de favoriet dus Beter Bed, zo leert de analyse die KBC die voor het FD uitvoerde
Hoewel de wereld halfweg 2020 in de greep was van het coronavirus, had Beter Bed zijn eigen crisis al achter de rug, stelde Bartjens destijds . De rekenmeester van het FD verwees daarmee naar het gifschandaal dat het beddenconcern uit Uden vanaf 2017 teisterde.
In de schuimmatrassen van het toenmalige dochterbedrijf Matratzen Concord was te veel dichloorbenzeen beland, een mogelijk kankerverwekkende stof. Daardoor meden bange Duitse consumenten massaal de beddenzaken, maar dat was niet de enige misser bij Matratzen Concord. De Duitsers signaleerden ook nog eens te laat belangrijke trends in beddenland, waaronder one-size-fits-all schuimmatrassen en de boxspring.
John Kruijsen, die in april 2018 aantrad als nieuwe ceo van Beter Bed, schudde het verenbed flink op. Matratzen Concord en het distributiecentrum werden verkocht, waardoor de omzet halveerde. Maar wat overbleef draait goed, en de schulden zijn sindsdien afgebouwd. In het derde kwartaal van 2020 lag de omzet 30% hoger dan een jaar eerder. 'Het is duidelijk dat onze aangescherpte strategie goed valt bij klanten, zeker in deze covid-periode', verklaarde Kruijsen toen.
Concurrenten overnemen
Op de tweede plaats staat Pharming. Het biotechbedrijf uit Leiden verkoopt tot nu toe nog maar één medicijn. Ruconest is bestemd voor patiënten met erfelijk angio-oedeem, een zeldzame aandoening waarbij het weefsel in bijvoorbeeld het gezicht van patiënten plotseling kan gaan zwellen. Pharming debuteerde afgelopen oktober op de Amerikaanse technologiebeurs Nasdaq. Volgens ceo Sijmen de Vries is het zo makkelijker geworden om concurrenten over te nemen.
Brons is voor Ordina. De automatiseerder uit Nieuwegein laat zich onder meer inhuren voor de ontwikkeling van bedrijfsspecifieke applicaties en de implementatie van projecten. Uit vrees dat door corona opdrachten zouden verdwijnen, schrapte Ordina begin vorig jaar nog zijn dividend. Dat bleek voorbarig, met dank aan de 'digitale versnelling' in sommige sectoren. Veel bedrijven wilden hun bestelproces op internet snel verbeteren. In oktober besloot Ordina alsnog de geschrapte winstuitkering te laten doorgaan.
Hoewel dit trio vorig jaar al aanzienlijk in waarde is gestegen, blijven de aandelen dus heel koopwaardig. Dat geldt ook voor bedrijven zoals ASMI, lichtfabrikant Signify of halfgeleiderproducent NXP, zegt Simonts. 'De Greenblatt-benadering laat goed zien waarom een gestegen beurskoers niet noodzakelijk op overwaardering wijst. Bij de medaillewinnaars zijn de winstverwachtingen minstens zo snel gestegen als de beurskoers.'
Morgen eens kijken wat dit allemaal gaat teweeg brengen!?!?