De afgelopen week werd de financiële markt opgeschud door het onvoorspelbare handelsbeleid van Donald Trump en een groot economisch stimuleringsplan van Duitsland. Dit Duitse plan, de grootste financiële impuls sinds de val van de Berlijnse Muur, maakt onbeperkt lenen voor defensie mogelijk en omvat een fonds van 500 miljard euro voor infrastructuur. Dit markeert een breuk met decennia van streng begrotingsbeleid en komt op een moment waarop de spanningen tussen de VS en Europa toenemen.
De aankondiging van dit plan leidde tot een scherpe waardedaling van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro en zorgde voor de sterkste stijging van de Duitse rente in 17 jaar. Intussen blijft Trumps grillige handelsbeleid tegenmaatregelen uitlokken van handelspartners, wat de onzekerheid op de markt vergroot.
Daarnaast verslechterden plotseling de economische cijfers van de VS, wat de angst voor stagflatie aanwakkerde. Dit fenomeen – een combinatie van trage groei, stijgende werkloosheid en hogere inflatie – zou de komende maanden realiteit kunnen worden.
Schommelingen op de grondstoffenmarkt
Grondstoffen herstelden zich de afgelopen week na een zwakke periode eind februari, vooral dankzij stijgende prijzen voor edele en industriële metalen. De onrust rond handelstarieven dreef de prijzen op de COMEX-beurs in New York op.
In de energiesector was er een mix van prijsbewegingen. Olie- en brandstofprijzen daalden door zorgen over de wereldwijde vraag en hogere OPEC+-productie, maar aardgasprijzen stegen sterk. Chinese tegenmaatregelen tegen Trumps tarieven raakten de graanmarkt hard, vooral die voor maïs. De cacaoprijs daalde naar een dieptepunt in vier maanden, doordat de recordprijzen van vorig jaar de vraag sterk deden afnemen.
De Bloomberg Commodities Total Return Index (BCOMTR) steeg met 1,4% afgelopen week en staat nu 6,3% hoger dan begin 2025, waarmee grondstoffen een van de best presterende beleggingscategorieën blijven.
Aardgas en olie: grote bewegingen
Het prijsverschil tussen Amerikaans en Europees aardgas werd kleiner. In de VS stegen de gasprijzen met meer dan 10% door sterke binnenlandse vraag en recordexport van LNG. In Europa daalden de Nederlandse TTF-gasfutures daarentegen met bijna 40% ten opzichte van de winterpiek, doordat de gasopslagen snel leeglopen en handelaren speculeren over de toekomstige rol van Russisch gas.
Intussen leed ruwe olie het grootste prijsverlies sinds oktober, mede door zorgen over een mogelijke wereldwijde handelsoorlog en een geplande productieverhoging door OPEC+. Toch herstelden de olieprijzen vlak voor het weekend, geholpen door speculatieve aankopen en mislukte onderhandelingen over Iraakse olie-export via Turkije.
Korte correctie goud
De correctie in de goudprijs bleek van korte duur. Beleggers keerden snel terug naar goud als veilige haven, mede door geopolitieke spanningen en zwakke economische vooruitzichten in de VS. De verwachting dat de Federal Reserve dit jaar meer renteverlagingen zal doorvoeren, versterkt de aantrekkingskracht van goud.
Een mogelijke trend die zich aftekent, is een hernieuwde interesse in zilver. Door de industriële toepassingen en de moeite van mijnbouwbedrijven om aan de vraag te voldoen, kan de zilverprijs stijgen en kunnen de bovengrondse voorraden slinken.
Ole Hansen werkt sinds 2008 bij Saxo Bank en is sinds 2010 Hoofd Grondstoffenstrategie. Hij analyseert de wereldwijde grondstoffenmarkten op basis van fundamentals, marktsentiment en technische ontwikkelingen. Hansen is de auteur van de wekelijkse Commodity Update, waarin de bewegingen in grondstoffen worden uiteengezet, en biedt klanten ook handelsvisies op grondstoffen onder het merk #SaxoStrats. Hij levert regelmatig bijdragen aan diverse media.