'Nieuw Fortis' gewikt en gewogen

1. Elia 31 januari 2009 16:03

   auteur info

   • Elia

     Lid sinds: 26 okt 2001

     Laatste bezoek: 21 sep 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 43

     Gegeven: 28

   •    Aantal posts: 322

   'Nieuw Fortis' gewikt en gewogen
   de echte discussie is niet gevoerd
   ====================================
   BRUSSEL - De overheid heeft de scherpe kantjes van een slechte deal afgevijld. Het echte debat- wat met Fortis Bank?- is niet gevoerd.
   
   van onze redacteur
   
   De overheid heeft de bijsturing van het Fortis-akkoord volledig op zich genomen. BNP Paribas (BNPP) heeft zich aan de onderhandelingstafel opgesteld als mister njet. 'Niets was mogelijk', zegt een bron. Daardoor is het de overheid die de lasten draagt van de aanpassing van het contract.
   
   De heronderhandeling komt neer op een ruil van activa: Fortis Holding ruilt een deel van zijn belang in Royal Park Investments (het vehikel met toxische kredieten) voor een belang van 90% in Fortis Insurance Belgium.
   
   De overheid maakt die ruil mogelijk omdat ze bereid is om de meerderheidsaandeelhouder te worden in het 'gifvehikel' en ook een staatsgarantie verstrekt op de financiering. Op korte termijn wordt Fortis daardoor overzichtelijker. Een internationale verzekeraar met een premie-inkomen van 12 miljard euro waarvan grofweg de helft in België en de helft verspreid over zestien andere landen.
   
   Fortis heeft daardoor opnieuw een industriële toekomst waarin het kan hopen waarde te creëren. De vraag is of Fortis Insurance Belgium houden een grotere springplank is voor waardecreatie dan het meerderheidsbelang in het gifvehikel. Op korte termijn zal de koers van Fortis wellicht stijgen doordat de markt de waarde van het gifvehikel op nul had gezet, deels wegens gebrek aan informatie.
   
   Velen zullen zich waarschijnlijk comfortabeler voelen met een Fortis als verzekeraar in plaats van een financiële holding met een pakket toxische kredieten.
   
   Waarin wijkt het oude contract af van het nieuwe? Het vehikel Royal Park Investments, met 10,4 miljard euro toxische kredieten, blijft in omvang ongewijzigd, maar de staat wordt met 58,8% de meerderheidsaandeelhouder. Fortis valt terug van 66% naar 29,2%.
   
   In het oude schema was er een eigen vermogen van 3 miljard euro. Fortis ging daarvan 2 miljard op tafel leggen (deels geleend bij de staat), BNP Paribas zou 0,3 miljard (10%) en de staat 0,7 miljard (24%).
   
   In het nieuwe schema is het eigen vermogen verhoogd tot 3,4 miljard euro en brengt de staat 2 miljard aan. Daarmee wordt de overheid dus de eigenaar van een soort 'bad bank'. Fortis Holding doet 1 miljard, BNPP 0,4 miljard, goed voor 12% van de aandelen tegenover 10% voorheen.
   
   Ook de externe financiering is gewijzigd. In het oude schema had de staat via de staatsholding FPIM Fortis Holding nog een lening van 3 miljard euro toegeschoven om zijn deel in Royal Park Investments te financieren in ruil voor een pand op de aandelen van Fortis in het gifvehikel. Alles samen had de holding een risico van 4,1 miljard op het gifvehikel. Dat risico is nu afgebouwd tot 1 miljard. Maar ook de 'upside' is sterk afgenomen.
   
   In de nieuwe externe financiering komt er een krediet van 6,5 miljard euro voor het vehikel, dat voor 5 miljard gewaarborgd wordt door de staat. De rente en de vergoeding voor de staatsgarantie zijn niet bekendgemaakt. BNPP doet een financiering van 0,5 miljard in het gifvehikel.
   
   Het Fortis-lijk. Wat gebeurt met de cashes, de achtergestelde schuldinstrumenten? Het is wachten op de aangepaste circulaire van Fortis voor de aandeelhouders. Fortis Holding moet niet langer 'upfront' 2,35 miljard euro terugbetalen aan Fortis Bank, maar de schommelingen in de onderliggende waarde van deze instrumenten kan de winst-en-verliesrekening met honderden miljoenen euro's beïnvloeden.
   
   De coupon 42 voor de kleine belegger verdwijnt. In de plaats komt de koerswinst (boven de 68 euro!) in Fortis Holding via een systeem van 'Amerikaanse opties' met een looptijd van 8 jaar (2 plus 6). Dat heeft nu een waarde van 300 miljoen euro. Of het ooit goed komt met de waarde van BNP Paribas is afwachten. De overheid betaalde 68 euro voor een aandeel dat nu op 30 euro noteert.
   
   Conclusie voor de aandeelhouders. De bevestiging dat ze hun bank, de grootste van België, met een sterke retail- en bedrijfsbasis, kwijt zijn. En dat op een ogenblik dat de slechte kredieten uit de bank gehaald zijn en dat de rentecurve voor het eerst in jaren opnieuw uitstekend zit voor de banken. Een gouden deal voor BNPP. De Fransen moeten bovendien Fortis Insurance Belgium niet kopen voor 5,6 miljard euro. Het was het enige waar Parijs cash voor op tafel legde en dat tegen een goede prijs. Door het gewijzigde renteklimaat hebben retailbanken tot nader order een mooie toekomst en hebben verzekeraars het moeilijker. De overheid lijkt gekozen te hebben in de plaats van de aandeelhouders. Die moeten nu voor verzekeringswaarde gaan.
   
   www.standaard.be/Artikel/Detail.aspx?...
   
2. [verwijderd] 31 januari 2009 16:16

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Dus afkeuren Belgische staat houdt Fortis zelf want ze zijn feitelijk gek dit weg te geven en zelf het vuil te eten!
   
   Afkeuren die deal.
   
   Ruud.. En Bos maak je onsterfelijk en geef terug!!
3. [verwijderd] 31 januari 2009 21:00

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   quote:

   Declan' schreef:

   Dus afkeuren Belgische staat houdt Fortis zelf want ze zijn feitelijk gek dit weg te geven en zelf het vuil te eten!
   
   Afkeuren die deal.
   
   Ruud.. En Bos maak je onsterfelijk en geef terug!!
   

   En belachelijk.
4. [verwijderd] 31 januari 2009 23:34

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   quote:

   alfahenkie schreef:

   [quote=Declan']
   Dus afkeuren Belgische staat houdt Fortis zelf want ze zijn feitelijk gek dit weg te geven en zelf het vuil te eten!
   
   Afkeuren die deal.
   
   Ruud.. En Bos maak je onsterfelijk en geef terug!!
   [/quote]
   En belachelijk.
   

   Voortschreidend inzicht!
   
   Ruud.. ;-)
5. [verwijderd] 1 februari 2009 00:15

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   quote:

   Declan' schreef:

   [quote=alfahenkie]
   [quote=Declan']
   Dus afkeuren Belgische staat houdt Fortis zelf want ze zijn feitelijk gek dit weg te geven en zelf het vuil te eten!
   
   Afkeuren die deal.
   
   Ruud.. En Bos maak je onsterfelijk en geef terug!!
   [/quote]
   En belachelijk.
   [/quote]
   
   Voortschreidend inzicht!
   
   Ruud.. ;-)
   

   Een rover geeft niets uit zichzelf terug.