buffalo1 schreef op 15 januari 2011 16:00:
Verstrengeling J&J, Crucell en Galapagos
Bij de overnamepoging van J&J neemt biotechbedrijf Galapagos een bijzondere positie in.
Een belangrijke inkomstenbron voor Galapagos ligt in succesbetalingen (‘milestone payments’)
die het van zijn partners moet gaan ontvangen voor lopende ontwikkelprogramma’s. Zo verricht
de onderzoeksdivisie van Galapagos onderzoek voor grote farmabedrijven als GlaxoSmithKline,
Merck en Janssen Pharmaceutica.
Farmaciebedrijven waarmee Galapagos een deal heeft gesloten zullen constant de rekenmachine
bij de hand houden om te berekenen of zij op termijn niet meer kwijt zijn aan mijlpaalbetalingen
en royalty’s dan het in één keer betalen van een goede overnameprijs.
Galapagos’ bestuursvoorzitter Onno van der Stolpe heeft altijd gezegd dat dit pas echt actueel
wordt bij een succesvol doorlopen studie van klinische fase II. Dan laat de marktintroductie
van het betreffende medicijn niet zo heel lang meer op zich wachten en zijn de risico’s voor het
farmaciebedrijf te overzien.
Een van Galapagos’ programma’s, het reumaprogramma, heeft een speciale structuur. Janssen
Pharmaceutica is onderdeel van J&J en heeft een optie om dit programma na een succesvol
doorlopen studie van klinische fase II voor 60 miljoen euro over te nemen. Daarna kan Galapagos
bij een succesvolle verdere ontwikkeling door de Amerikanen tot bijna 800 miljoen euro
aan ‘downstream’-mijlpaalbetalingen en daarbovenop nog eens tot 10 procent royalty’s op
medicijnverkopen tegemoet zien. Bedenk dat de huidige marktkapitalisatie van Galapagos circa
290 miljoen euro bedraagt. Galapagos is afgelopen week met dit programma fase II ingegaan.
Mogelijk dat deze studie wel een jaar zal vergen, maar dan moet toch ook duidelijk worden wat
Janssen zal gaan doen. Janssen heeft onder dezelfde condities zelfs een optie op twaalf door Galapagos
ontdekte reuma-‘targets’, eiwitten die mogelijk een rol spelen in het ziektegebied. Deze
targets zijn echter veel minder ver in ontwikkeling, maar zullen zeker aan vertrouwen winnen bij
hoopgevende data uit de huidige klinische studies.
Toevallig of niet, maar moederbedrijf J&J bezit ook 4,7 procent van de aandelen Galapagos. Galapagos
is ontstaan uit een in 1999 opgerichte fiftyfifty joint venture tussen Crucell en Tibotec, een
Belgische dochteronderneming van J&J. Crucell houdt 5,2 procent in Galapagos, waarmee het
totaalbelang van J&J in Galapagos na een geslaagd bod op Crucell op 9,9 procent zou uitkomen.
Het lijkt zeer aannemelijk dat Janssen (J&J) bij interessante data zijn optie zal uitoefenen of wellicht
een bod op geheel Galapagos zal doen.
www.veb.net/Effect/20...20.pdf