Beleggen.nl Markt MonitorMarkt Monitor

Perpetuals, Steepeners Terug naar discussie overzicht

Groupama 6,375 perpetual callable 2024

71 Posts
Pagina: «« 1 2 3 4 »» | Laatste | Omlaag ↓
  1. [verwijderd] 18 september 2015 16:24
    too much linked to equityy markets, i think that, after fed statements, it should be more correlated to 8y/9y € irs (0,79/0,91% today).
  2. leisele 27 september 2015 11:16
    Op Oblis.be gevonden,publicatie op datum 18/09/15 ,ter info en tot nadenken (= van mijn kant).

    Voor de laatste dag van de week analyseren wij de lening van Groupama SA (7,875% - 2039), de coöperatieve groep in verzekeringen en bank- en financiële diensten.

    De beleggers die zich in 2009, bij de uitgifte, voor deze waardetitel hadden geplaatst hebben het in de zomer van 2011 moeilijk gehad. De obligatiekoersen waren in deze periode inderdaad ingestort en hadden begin oktober een historisch dieptepunt van 32% van de nominale waarde bereikt.

    De coöperatieve verzekeraar heeft een hoge prijs moeten betalen voor de blootstelling aan de Griekse schuld en aan bepaalde waardetitels van grote beursgenoteerde groepen, die in het bijzonder door de financiële crisis getroffen waren. Groupama had dat boekjaar afgesloten met een netto verlies van 1.8 miljard, waardoor de onderneming gedwongen werd om een programma in werking te stellen om zich te beschermen tegen de bokkensprongen van de markten, om de financiële ratio's te waarborgen en om te kunnen voldoen aan de reglementaire eisen wat betreft solvabiliteit.

    De groep is om die reden overgegaan tot de verkoop van activa en zij hadden tevens in oktober 2012 besloten om de uitbetaling van de coupon van 6,298% van de eeuwigdurende, 'super achtergestelde' obligatie te schorsen, waarmee in het voorbijgaan voor 63 miljoen euro aan rentelasten werd bespaard. Noch de obligatieschuldeisers, noch de ratingbureaus hadden dit op prijs gesteld, en Fitch had Groupama daarop teruggezet naar de categorie van speculatieve uitgevers.

    Zes maanden later, nadat zij de uitbetaling van de rentelasten op deze obligatielijn weer hadden hervat, werden de door Groupama ondernomen herstructureringsmaatregelen erkend en verhoogde Fitch Rating de notering van de groep drastisch van 'BB+' (High Yield') naar 'BBB-' ('Investment Grade'). Het agentschap heeft ook de beoordeling van de verzekeringsmaatschappij verhoogd, eerst vorig jaar en opnieuw in mei van dit jaar.

    Groupama heeft voortaan de notering 'BBB+' (perspectief 'stabiel'). Aan de lening (7,875% - 2039) werd anderzijds 'BB+' toegekend (perspectief stabiel), de beste notering in de categorie 'High Yield'. Deze obligatie is momenteel beschikbaar op 111,125%. De coupure voor onderhandeling is 50.000 euro voor een uitgegeven waarde van 750 miljoen.

    Wij preciseren dat de coupon van deze obligatie vast is op 7,875% tot 27 oktober 2019. Op die datum beschikt de uitgever over de mogelijkheid om de lening voortijdig op 100% van de nominale waarde terug te kopen. Als zij geen gebruik maken van deze terugkoopoptie, dan wordt de coupon variabel en zal overeenkomen met het Euribor-tarief op 3 maanden, verhoogd met een vaste premie van 5,36%. De uitgever beschikt daarnaast bij elke uitbetaling van de coupon over een terugkoopoptie op 100% van de nominale waarde.

    Groupama presenteert zich als een vooraanstaande speler op de verzekeringsmarkt. De groep is, afgezien van Frankrijk, ook actief in Zuid-, Centraal- en Oost-Europa. Zij beschikken eveneens over vestigingen voor groei in Azië.

    Alle financiële informatie over Groupama is beschikbaar op de pagina 'Finance' van de internetsite van de onderneming.

    Bronnen

    L'agence de notation Fitch relève la note de Groupama (L’Argus de l’assurance)

    Fitch relève la note de Groupama à BBB+ (Les Echos)

    Fitch relève la note de Groupama (L’Argus de l’assurance)

    Groupama a échappé au pire en 2011 (Le Figaro)

    vrijdag 18 september 2015 - 15:08
    - See more at: www.oblis.be/nl/news/2015/09/18/oblig...
  3. Hoover 27 september 2015 14:47
    laatste prijs 98.25% > toch koopwaardig bondje op dit niveau. Meeste risico is eruit, sterke solvency etc.
  4. [verwijderd] 28 september 2015 09:38
    Hi Hoover, irs 10y is 0,90%, the yield is very high if you consider that Groupama is a french Company BBB+ rated. This hybrid bond (tier 2 senior undated sub) are rated BB+.
    I see important actions on capital strengthening to come in the near future in order to be compliant with new solvency II. These supposed actions would be certificates, shares or similar Coco (or tier1/junior sub) bonds "new issue", and mergers with other national players.
    I suppose that ratings could be upgraded to investment grade in 2016 if capital would like to be stronger and/or profitability should improve.
  5. Hoover 28 september 2015 09:53
    Hi LS, if that is the case I think the bonds are even more interesting. The company is performing well so they have access to the marked and raise some extras subordination for our Tier2.
  6. [verwijderd] 2 oktober 2015 13:03
    still heavly undervalued, Market Makers of Euronext and Xetra should wake...they are selling a yield about 6,7% for a BB+ tier2 bond of a solid french insurer.
    With no other trader / operator in ask.
  7. [verwijderd] 21 oktober 2015 15:27
    Groupama 6,375% is still very cheap: yesterday another european insurer, Italy based Assicurazione Generali issued a 5,50% 12/NC/perpetual subordinated bond; structure very similar to the groupama tier2 one, but better rated at IG area. The price has just peaked over 100,50.
    And I'm talking about an hybrid bond by a peripheral insurance company,(of better standing and reputation) with a duration higher than FR0011896513 if we compare first call (2024 vs 2027).
    If the price for Generali is right, the Groupama 6,375% is likely to price under the 6% yield.
  8. Hoover 23 oktober 2015 16:39
    Are we missing anything? Capital shortage (like Delta Lloyds, in the past they also reported +200% solvency ratio's, like Groupama, but had to announce unexpected capital raising exercise ...)

  9. [verwijderd] 23 oktober 2015 16:47
    I dont't think so. Solvency Ratio is 251%, it's solid, even if based upon unrealised gain.However they're reducing leverage and equity portfolio.
    If management had to announce a capital raising or certificates issuing, it would be credit positive for this bond.
  10. Hoover 24 oktober 2015 09:33
    Well, not really ... look at Delta Lloyd. If the capital raising is unexpected it can cause volatility.
    Having said that: Groupama had a recap quite recently and went through a lot of pain in the crisis. Gives me more comfort they are robust.
  11. [verwijderd] 27 oktober 2015 09:53
    Hi Hoover, nice to read from you:)
    about Delta, there had been an important management change in the first half of the year, so, new CEO was right to writedown so much.
    Groupama is in a different shape: T.Martel manages the Holding very well, no writedowns seems to be needed, last financial results were solid, economic performance is improving. In order to comply with Solvency II they have many options. I think that there's so much value in groupama sub Bonds.
    Recently I read a similar analisys by JP Morgan too. You did it ?
71 Posts
Pagina: «« 1 2 3 4 »» | Laatste |Omhoog ↑

Neem deel aan de discussie

Word nu gratis lid van Beleggen.nl

Al abonnee? Log in

Direct naar Forum

Zoek alfabetisch op forum

  1. A
  2. B
  3. C
  4. D
  5. E
  6. F
  7. G
  8. H
  9. I
  10. J
  11. K
  12. L
  13. M
  14. N
  15. O
  16. P
  17. Q
  18. R
  19. S
  20. T
  21. U
  22. V
  23. W
  24. X
  25. Y
  26. Z
Forum # Topics # Posts
Aalberts 466 7.007
AB InBev 2 5.494
Abionyx Pharma 2 29
Ablynx 43 13.356
ABN AMRO 1.582 51.397
ABO-Group 1 22
Acacia Pharma 9 24.692
Accell Group 151 4.132
Accentis 2 264
Accsys Technologies 23 10.556
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC 218 11.686
Ackermans & van Haaren 1 188
ADMA Biologics 1 34
Adomos 1 126
AdUX 2 457
Adyen 14 17.665
Aedifica 3 902
Aegon 3.258 322.680
AFC Ajax 538 7.087
Affimed NV 2 6.289
ageas 5.844 109.887
Agfa-Gevaert 14 2.048
Ahold 3.538 74.327
Air France - KLM 1.025 35.010
AIRBUS 1 11
Airspray 511 1.258
Akka Technologies 1 18
AkzoNobel 467 13.036
Alfen 16 24.456
Allfunds Group 4 1.469
Almunda Professionals (vh Novisource) 651 4.251
Alpha Pro Tech 1 17
Alphabet Inc. 1 405
Altice 106 51.198
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko)) 8.486 114.819
AM 228 684
Amarin Corporation 1 133
Amerikaanse aandelen 3.836 242.842
AMG 971 133.173
AMS 3 73
Amsterdam Commodities 305 6.686
AMT Holding 199 7.047
Anavex Life Sciences Corp 2 487
Antonov 22.632 153.605
Aperam 92 14.964
Apollo Alternative Assets 1 17
Apple 5 381
Arcadis 252 8.737
Arcelor Mittal 2.033 320.629
Archos 1 1
Arcona Property Fund 1 286
arGEN-X 17 10.288
Aroundtown SA 1 219
Arrowhead Research 5 9.725
Ascencio 1 26
ASIT biotech 2 697
ASMI 4.108 39.087
ASML 1.766 106.288
ASR Nederland 21 4.452
ATAI Life Sciences 1 7
Atenor Group 1 484
Athlon Group 121 176
Atrium European Real Estate 2 199
Auplata 1 55
Avantium 32 13.644
Axsome Therapeutics 1 177
Azelis Group 1 64
Azerion 7 3.392