boem! schreef op 21 oktober 2020 10:12:
@Brouwer
Het is de markt die TT waardeert op 800 mio.
Het is ook de markt die HERE in dec 2019 waardeert op 3.325 mio.
Dat heeft niets te maken met de boekhoudkundige waarde van het bedrijf.
De markt schat de verdienwaarde in van het bedrijf. Vb Alfen met huidige waardering ad 1,350 mio.
De verdienwaarde wordt ontsloten bij een verkoop van de assets of door het uitbetalen van sustainable dividend.
De economische waarde van HERE ad 3,325 mio geeft een indicatie tegen welk bedrag TT verkocht zou "kunnen" worden.
De positieve FCF's uit het verleden die geleid hebben tot de positieve kas tonen aan dat indien zij die positieve FCF's ook in de toekomst kunnen waarmaken zij een houdbaar dividend kunnen uitkeren. Een genormaliseerde kw op dividendbasis ligt op 20-30 x. (momenteel door de hoge koersen opgelopen naar 30-50 x).
De markt heeft heel goed begrepen dat TT haar eigen plan trekt en gaat voor de hoofdprijs.
De markt weet ook dat zij geen druk op de FF's kunnen uitoefenen omdat het allen personen in boni zijn en daarom veel geduld kunnen uitoefenen.
Het is om die reden dat de markt zo iets heeft van eerst zien en dan geloven.
Het afbreukscenario is nog steeds daar vanwege de hoge opex en de gevaren van High-Tech.
In die zin is de uitbraak van Corona een soort van lakmoesproef voor de realiteit van de uitgesproken ambitie.
Indien men dit jaar de negatieve FCF kan beperken to 30 mio en in de outlook voor 2021 weer rept over positieve FCF's met een verwijzing naar double digit ga ik ervan uit dat het lek boven is.