aextracker schreef op 7 mei 2014 07:50:
Een "volumedaling" van 23% in je kernaktiviteit , leidend tot 16% omzetdaling (Q1) in de opslag van stamcellen, betekent een aantal zaken i.r.t. Cryo's\Salveo strategie;
1.) Huidige geografische spreiding i.r.t. omzet is volstrekt onvoldoende voor groei.
2.) Daling is van dien aard, dat verdergaande kosten sanering niet kan uitblijven.
3.) De finale "down payment" die Cryo nog moet doen aan Salveo (juni 2014) kan niet zonder nadelige effecten op werkkapitaal, EV , danwel cashflow plaatsvinden.
De totale overname som dient in verhouding te bezien\ gewogen te worden i.r.t. de beoogde bijdrage van de "slechts kale commerciele integratie" van Salveo & Cryo. (Dit biedt derhalve feitelijk geen verdere synergien die Cryo keihard nodig gaat hebben.
4.) Commerciele synergie weegt niet op tegen de negatieve marktteneur. Deze teneur kan hardnekkiger zijn dan een ieder vermoed (opslag stamcellen is "een luxe probleem". Europa kent minder luxe en een structureel tenderend negatief consumenten vertrouwen.
5.) het sluiten van "vermeende groeikernen als India", heeft groeipotentie ingeperkt, tot europese groei. Europa zit in de hardnekkigste crisis sinds eeuwen. Afzetverlies Hongarije (economische groei ?) is voor mij een nieuw fenomeen, ondanks de vermeende sterke commerciele positie van Salveo in Oost Europa (hoezo comerciele slagkracht?).
Hoe zien de cijfers van Salveo in vergelijkbare landen (Spanje ?) er uit ? Is er geen sprake van "gestructureerd overzetten van omzet van Cryo -> naar Salveo" ? Wordt daarmee getrachte de waardering van Salveo zwaarder aan te zetten (juni down payment verhogen) ?
Komt er als gevolg van de teleurstellende resultaten een verdergaande kostensanering c.q. totale integratie aan de orde ? Zo ja , hoe gaat de rekensom dan worden i.r.t. waardering Salveo ?
Het is evident aan het worden , dat de marktproblematiek en het business model , waar Salveo\ Cryo langs willen werken een "suboptimaal model" is. Zo'n hardnekkige marktdaling schreeuwt om "keihard ingrijpen in de kosten" en alle efficiencies op tafel trekken die je maar kan. Gebeurd dat niet , dan ontstaat er voor de aandeelhouder een groot risico, dat Frederic met Zwitserse precisie en een franse joi de vivre, Cryo leegtrekt t.k.v. de nederlandse aandeelhouders en vervolgens als een lege huls achterlaat, waar veel vermogen uit is verdwenen in de financiering en betaling van in Zwitserland financieel lastig verifieerbare commerciele dienstverlening.
Het wordt dus woensdag 14 mei bovenal "tussen de regels door lezen" i.r.t. de te openbaren strategie. Belangrijker dan de cijfertjes van het verleden napluizen. Die blijken gewoon uitermate slecht en in Q1 zelfs deplorabel i.r.t. de omzet (-/- 16%). Dat er in Q1 een break even staat , acht ik "weinig zeggend" m.b.t. de halfslachtige integratie die wordt gevolgd. Zachte heelmeesters , maken stinkende wonden. Het probleem waar Cryo voor staat schreeuwt om een harde kosten-efficiency aanpak i.c.m. een complete turnaround in de commerciele strategie die tot op heden gevoerd is. Tot op heden blijkt dat niet "Frederic's route to succes" te zijn.
Tracker