R0ME0 schreef op 22 oktober 2015 12:07:
JPMorgan vandaag met een nieuwe 3 minute read paper, dit maal over de olie industrie.
Een hoop pro's en con's natuurlijk.
Zijn vooral voor een meer flexibel dividend beleid ipv het stugge vasthouden aan het dividend omdat dit in de cyclus er voor zorgt dat je op lage olieprijzen assets verkoopt en niet genoeg investeert en op hoge prijzen assets koopt en teveel investeert.
Vind ik het juist wel weer grappig dat juist Shell op de low BG gaat kopen en wel nog relatief veel blijft investeren en dan tijdelijk de gearing maar wat laat oplopen omdat ze ook vast willen houden aan het dividend en dan omhoog de gearing weer laten afnemen en niet hun dividend ook flink omhoog gooien.
Het rapport is redelijk neutraal in totaal vind ik, ze spreken wel hun zorgen uit over dat Big Oil deze downturn weer aanpakt net als alle andere eerdere downturns terwijl zij toch tekenen zien dat deze downturn mogelijk wat langer en meer blijvend kan zijn.
Wel kom ik ook weer na het lezen van dit rapport tot de conclusie dat ik met Shell de juiste keuze heb gemaakt binnen de Big Oil.
Heel specifiek zien ze nog een gevaar in valuation driven by dividend yield.
Zodra de markt denkt dat een dividend wel eens niet te handhaven zou zijn dan schiet de yield dus omhoog door de dalende aandelenkoers en dit kan extreme vormen aannemen. This process obscure if not overwhelm the value of the underlying business. We believe that the wrong distribution model can lead to the wrong share price.
En ze zeggen ook;
In the meantime, the deterioration of credit risk due to negative free cashflow and zero earnings retention is manageable. Furtheremore, Big Oil still has access to very low cost of debt & hybrid debt instruments.
Heb het geheel niet digitaal maar uitgeprint gekregen zojuist.
Als laatste geven ze van 1 olie bedrijf nog aan dat ze een dividend verlaging verwachten en wel in februari 2016, je mag aannemen dat dit bij de jaarcijfers is, namelijk van Statoil van $0.22 naar $0.15 (nkr 1.80 -> 1.26)
Er staat ook dat Statoil zijn gearing al aan het oplopen is sinds begin 2014 en ze verwachten dan ook nog een afname van de verkoop van assets dat ze de cash goed genoeg kunnen gebruiken.