marcvandenbosch schreef op 10 maart 2013 14:27:
Bedankt Kerremelk om uit te zoeken of de intrest over 2012 nog bijgeteld wordt. Ik ga akkoord met je conclusie, nl dat de intrest voor het afgelopen jaar niet verloren is voor de debt holders. Het feit dat de total outstanding in het persbericht (166,5 miljoen) hoger is dan de total outstanding van de Q3 resultaten (161 miljoen) is inderdaad een onweerlegbare aanwijzing dat gewerkt wordt met de interest tot op het moment van conversie. Het verschil tussen 166,5 en 161 is niet gelijk aan de volledige intrest op 161 à 20% over 5 maanden, maar dat verschil wordt verklaard door de conversies vanaf 30/09 tot 28/02.
Maar er is ook goed nieuws. Aangezien die 166,5 miljoen al de intrest tot op 28/2 inhoudt is dat alvast meegerekend. Het is gissen wanneer de intrestteller stopgezet wordt, maar de marge is ook niet extreem groot. De transactie kan voltooid worden van zodra er twee derde van de outstanding series A en twee derde van de outstanding series B zijn goedkeuring gegeven heeft. De deadline daarvoor is 28/03. Conversie gebeurt dan op 2/04, maar kan dus in theorie ook vroeger gebeuren.
Een snelle berekening leert me het volgende: Van die 166,5 miljoen outstanding is een deel intrest over 2012 (8/12 voor series A en ongeveer 5/12 voor series B). Je moet uiteraard geen intrest berekenen op intrest zolang het jaar nog niet over is, wat betekent dat er op bijna 147 miljoen € nog eens ongeveer 1/12 à 20% bijkomt. Nieuw totaal voor de conversie is dan 166,5 + 2,45 (146,9*1/12*20%) = 168,95 miljoen / 0,05 = 3,379 miljard nieuwe aandelen. Met de huidige 127 miljoen bijgeteld komen we op 3,506 miljard (3,6% voor de huidige aandeelhouders en 96,4% voor de bondholders)
Wat betekent dat voor de net assets per share? In de unaudited results staan die op 292,1 miljoen eind 2012. Maar zoals eerder al terecht opgemerkt werd moeten de net assets verhoogd worden met het van debt naar equity geconverteerde schuldpapier. We weten dat die schuld eind februari op 166,5 miljoen stond, waar we twee maand rente aftrekken volgens de manier van berekenen zoals we die maand rente na de aankondiging bijgeteld hebben (dus ongeveer 2,45 miljoen per maand) -> komen we op 161,6 miljoen uit. Nieuw totaal net assets = 453,7 miljoen of 12,94 cent per aandeel.