N13k schreef op 11 oktober 2020 16:29:
Hoe we (per 17-9-2020) een inschatting, door de directe van Novacyt, t.a.v. de koers op 17-10-2020 (aan €9,15!) hebben gemist! (?) :
Ik heb nog eens eventjes beter gekeken naar de Long Term Incentive Plan (LTIP), die bonus/'phantom warrants'. Voor degenen die het nog niet kennen zie:
novacyt.com/wp-content/uploads/2020/0... pagina 51- 54 (''The Novacyt LTIP'').
Wanneer je dit ''lijntje'' goed volgt binnen de halfjaarcijfers vs. de jaarcijfers over 2019 kun je achterhalen met welke
koers per 17-10-2020 Novacyt zelf rekening houdt (ten tijde van het opstellen van de halfjaarcijfers). Zelf baal ik er eigenlijk wel een beetje van dat ik deze ''easter egg'' niet eerder heb gezien, maar enfin.
De datum voor vaststellen van de bonus (''Vesting date'') is namelijk 17 oktober 2020. En ten tijde van het publiceren van de halfjaarcijfers, 17 september 2020, is het redelijkerwijs te verwachten dat er een bonus uitgekeerd moet worden o.b.v. deze Vesting date. Jaarrekening-regels schrijven daarom dan ook voor dat je hier een voorziening voor moet boeken. En dat heeft Novacyt gedaan in de halfjaarcijfers per 17 september. Deze voorziening moet een, onderbouwde en zo goed mogelijke inschatting zijn van het uit te keren bedrag. En laat dat bedrag nu sterk afhankelijk zijn van de geschatte waarde van het aandeel op 17-10-2020.
Hoe wordt de bonus (en daarmee de voorziening) ook alweer berekend?Dit staat in bovenstaande link, jaarrapport 2019 p. 51-54. In het kort:
De bonus wordt berekend door het verschil van de koers op 17-10-2020 en 17-10-2017 (81 cent destijds) te nemen, en dit te vermenigvuldigen met het aantal aandelen wat hier aan is gekleefd, deze betreffen: 1.506.573.
De bonus wordt vanaf 17-10-2020 jaarlijks in 3 gelijke tranches uitbetaald.
Wel nu: in de half jaar cijfers is een korte-termijn-voorziening opgenomen van 4.187.000 zie:
novacyt.com/wp-content/uploads/2020/0... pagina 35 en 36.
Korte termijn houdt in: binnen een jaar aflossen, en je zult ook zien dat Novacyt (sectie ''Going Concern''') rekening houdt met een eerste uitbetaling in november.
Aangezien de bonus in 3 gelijke delen betaald moet worden over de komende jaren zal de totale bonus dan zijn: 4.187.000 * 3 = 12.561.000.
Zoals gezegd kleven hier 1.506.573 aandelen aan: dus Novacyt heeft de inschatting gemaakt dat het
verschil tussen de koers per 17-10-2017 en 17-10-2020 als volgt zou zijn: 12.561.000/1.506.573 = 8,34. Als je daar de koers per 17-10-2017 bij optelt (0,81) heeft Novacyt, per 17 september 2020, de inschatting gemaakt dat de
koers op 17 oktober dus €9,15 zal zijn. Althans, daar hebben ze in ieder geval rekening mee gehouden bij het bepalen van de voorziening.
Aanname/disclaimer/attentie:
- Ik heb geen idee of er naast het management ook nog andere medewerkers zijn die meedingen naar deze bonus. Hier wordt iig niet over gerept in het jaarverslag (is wrslk ook niet verplicht).
- Het is en blijft nog steeds een schatting gemaakt door het management, per 17 september. Uiteraard had het management op dat moment wel beter (dan wij) in de smiezen hoe ver bepaalde contractonderhandelingen waren(met UK overheid bijv), maar tegelijkertijd mag je in een dergelijke schatting niet onzekere factoren (zoals nog-niet-ondertekende contracten) meenemen. Doorgaans zal een beetje beetje accountant hier ook echt scherp op zijn. Maarja, saillant detail, de halfjaarcijfers waren niet geaudit door een accountant (''unaudited'').
Verder belangrijk! :Met de huidige, en zelfs nog hoger wordende koers tot aan 17-10-2020, is de huidige getroffen voorziening dus te
laag. Bij elke koers, per 17 oktober, die hoger ligt dan 9,15 zal Novacyt een hoger bedrag uit moeten keren aan de mensen die recht hebben op die bonus! Dit zal dan dus voor een
hogere cash-outflow zorgen! Je zou dus kunnen redeneren dat aandeelhouders er bij gebaat zijn dat de koers op 17-10-2020 niet idioot hoog staat! Als dit besef onder de (groot)aandeelhouders groot genoeg is, is het goed om rekening te houden met een (onderbouwde) dip vlak voor, of gedurende 17 oktober.
Als ik iets mis of er compleet naast zit hoor ik het ook graag!