W schreef op 12 februari 2017 20:05:
hier even verse en frisse kijk op de biz van TT van een Trade House, gebaseerd op risk/reward - zullen hoogstwaarschijnlijk uit rapport of mix van rapporten van analist (en) putten.
SOP valuation based on B-B-B ( bull/base/bear)
we consider consumer to have no value ( zero)
bear case: SOP valuation implies 1,3 x 2017e EV/Sales
core mapping valued at 870 mio, which would be in line with the HERE EV/sales multiple for 2015, applied to 2017 sales for Automotive & Licensing
this wud equate to 8 x 2017e EV/Ebitda and 5 x 2018e
Telematics wud be valued at 500 mio or 7 x 2018 Ebitda ( though still growing double digit, according to our bear case DCF
EURO 6,50
base case: SOP valuation, implies 2.3 x 2017e EV/sales
core mapping asset ( Automotive & Licensing ) valued at 1.6bn - 14 x 2017e EBITDA or 9 x 2018 EBITDA. This combines earnings multiples, R&D capabilities and an M&A based valuation in line with the acquisition for Nokia's HERE biz
This wud be equivalent to 12 x 2020 x FCF - conservative in our view given the scope for further growth
we value Telematics at 740 mio or 11 x 2017e EBITDA , we see optionality here in the event of faster growth
our DCF valuations are based on a 10% WACC and 2% terminal growth rate
EURO 10
bull case: SOP valuation implies 4,4 x 2017e EV/sales
in our bull case we value the core map ( Automotive & licensing ) at 3,5bn , based entirely on DCF- driven assumption
we assume higher value for Telematics at 960m, again driven by DCF which wud be 14x 2017e EBITDA
EURO 20
de pt zijn afgerond na de komma
drivers
- nieuwe tender winning automotive & licensing
- groei Telematics , TT meer leasing arrangementen
- niveau van capex/opex stijgende om nieuwe deals in voornamelijk Automotive te ondersteunen
- sterkere vraag Automotive 2017 over 2016
risico's
hoog
- negatieve cash flow in consumer vanwege further deterioration of the business
laag
- hogere investeringen in Auto biz delaying increases in FCF ( free cash flow)
ps: Gerard aub niet commenten , ben je gezeur zat
heb Justin een handreiking gedaan om het forum niet verder te verzieken voor de anderen
uiteindelijk zitten we hier allemaal om aan het aandeel te verdienen en we kunnen het zo fijn of rot maken als we zelf willen, ook ik ben hier debet aan en zal er mee stoppen.
nogmaals ik deel en geef mijn mening
maak je eigen mind op of je in TT wilt zitten ja dan neen
ik blijf het bestuur kritisch benaderen totdat ze aandeelhouderswaarde gaan genereren, voor iedereen is het duidelijk dat consumer een enorm anker is voor weging en waardering van het aandeel/bedrijf.