voda schreef op 6 december 2017 17:52:
Pharming moet aandelen uitgeven
UPDATE
door Paul Weeteling
gepubliceerd 5 dec 2017 om 08:55
Pharming moet aandelen uitgeven
Pharming rekent deels af met een erfenis uit minder goede tijden. Het bedrijf had in verleden kapitaal nodig om de rechten van Ruconest in de VS terug te kopen van het Valeant. Hiervoor werd een converteerbare obligatielening uitgegeven.
Conversie lening
De houder van een dergelijke obligatie kan in dit geval op elk gewenst moment een deel van de lening omzetten in aandelen. Dit soort leningen worden uitgegeven om de rentelasten te drukken of omdat het bedrijf anders überhaupt geen lening kan krijgen.
In het geval van Pharming is de koers, na het afsluiten van de lening, hard opgelopen en kan de obligatiehouder tegen een relatief hoge koers de lening omzetten in aandelen. In totaal worden er ruim 10,5 miljoen aandelen uitgegeven, omgerekend 2% van de uitstaande aandelen.
Meer volgt
De kous is hiermee echter nog niet volledig af. De omvang van de obligatielening bedroeg voor de conversie nog €11,5 miljoen waarvan nu €3 miljoen is geconverteerd. Er moet zal dus nog €8,5 miljoen volgen. Aangezien de obligatiehouders de stukken voor nog geen €0,30 binnenkrijgen zal dit leiden tot het uitgeven van nog eens 30 miljoen aandelen.
Daarnaast worden er vandaag ook nog 1,26 miljoen aandelen uitgegeven door de uitoefening van ruim 1,6 miljoen warrants. Beide uitgiftes zijn non-cash exercities.
Financiële aanpassing
Ceo Sijmen de Vries zegt er het volgende over: 'Deze vroege conversie is goed nieuws voor de aandeelhouders van Pharming. Het vermindert het effect van deze obligaties op onze kwartaalresultaten met meer dan 25%, waarbij de verandering in de onderliggende waarde van de conversieaandelen verantwoordelijk is voor de grote niet-contante financiële aanpassingen onder IFRS.'
'De conversie bespaart Pharming ook cash en verbetert de bedrijfsresultaten door lagere rentebetalingen. Deze cashless uitoefening van de warrants zal ook helpen bij vermindering van niet-contante aanpassingen ieder kwartaal, en verkleint het toekomstige verwateringsrisico door deze warrants.'
Volgens verwachting
Met andere woorden: deze conversie zal leiden tot een non-cash negatief effect op het netto resultaat over Q4 2017. Voor de uitoefening van de warrants geldt hetzelfde.
Hoewel verwatering niet goed is voor de zittende aandeelhouders was het in dit geval te verwachten. Had Pharming deze toezeggingen niet gedaan in het verleden, dan had het waarschijnlijk niet gestaan waar het nu staat. Het was op dat moment een noodzakelijk kwaad.
Disclaimer: Paul Weeteling heeft een long positie in Pharming.
POSITIEF
Goed aandeel, maar we wachten op een goed koopmoment. Staat op watchlist.
POSITIEF OP 5 DEC 2017 OM 08:55
De aandelenuitgifte door conversie en uitoefening van warrants was te verwachten en verandert niets aan onze kijk op dit aandeel. Productieproblemen bij de concurrent en goedkeuring van prophylaxe zijn triggers voor hogere koersen. Wij kijken uit de naar de omzetcijfers over Q4. Tot die tijd kopen op dips in de zone €1,10 - 1,20.
www.iex.nl/Premium/Adviezen/273134/Ph...