MadisonAv schreef op 19 juni 2019 00:42:
[...]
Natuurlijk heeft een bod van 180EUR/aandeel wel kans van slagen...
Pretenderen dat om en bij de
11 miljard EUR (fully diluted) en 60% premium op de slotkoers van vandaag geen enkele kans van slagen heeft, is arrogant. De realiteitszin is ver te zoeken.
Wat is dan wel de correcte waarde van GLPG
vandaag volgens jou?
200 EUR/aandeel? 250? 300?
Ik spreek niet over de mogelijke waarde in 3 a 5 jaar indien Filgo 5+ miljard sales blikt te doen en 1690 ook een megasucces is. Neen, ik spreek over de waarde van het bedrijf
vandaag, met alle risico's en opportuniteiten die op dit moment gekend zijn.
GLPG moet zich commercieel gezien nog bewijzen. Als Filgo straks op 2 miljard peak sales strandt, is 180 EUR/aandeel vandaag een heel goede prijs voor aandeelhouders. Indien Filgo een megablockbuster wordt van 8 miljard per jaar, spreekt het voor zich dat het aandeel een stuk hoger gaat op zelfstandige basis binnen een aantal jaar. Maar dat is niet iets dat je vandaag kan voorspellen. Er zijn teveel variabelen.
Als ik naar de huidige situatie kijk:
-1 miljard cash.
-Toledo en 1972 misschien een paar honderd miljoen waard in dit stadium. Veel te vroeg om daar significante waarde op te plakken. Bij eerste succes PH1 in Toledo kan die waarde snel naar boven, maar nogmaals ik spreek over de situatie vandaag. Dat programma kan evengoed perfect falen van A tot Z. Zelfde voor 1972 in PH2.
-MOR106 en CF franchise zijn in-licensed door respectievelijk Novartis en Abbvie, met beperkte potentiele value voor GLPG bij succes.
-Dan heb je nog 1690 en Filgo, waarop 90% van de huidige beurswaarde rust (excl. cash). 1690 is make or break, nog een tijdje wachten voor PH3 die volop aan het recruteren is. Data vd vorige fase berust op een te kleine pool patienten om er al zotten getallen van meerdere miljarden op te plakken.
Filgo zelf wordt zo goed als zeker goedgekeurd in '20-21. Maar hoeveel waarde plak je er vandaag al op? Hangt af van de verwachte sales. Spreken we straks over 2 miljard peak sales? 4 miljard? 8 miljard?
Op basis van alle info die ik vandaag heb, lijkt de huidige beurswaarde mij een faire afspiegeling van kansen en risico's voor GLPG. Een bod van 180EUR (OP DIT MOMENT) zou ik om die reden wellicht aanvaarden. Binnen 1 jaar kunnen de kaarten volledig anders liggen afhankelijk vd marktevolutie alsook de ontwikkelingen van bovenvermelde programma's. Zowel in positieve als negatieve zin.