Beperktedijkbewaking schreef op 28 oktober 2018 08:42:
[...]
Over het tweede punt:
Die € 63 is de boekwaarde (eigen vermogen) per aandeel, en niet de waarde van het onderliggende vastgoed (die waarde is ca € 130 per aandeel, zie verder).
Dat de beurskoers hoger is dan de boekwaarde begrijp ik wel. Ik zet even wat (grof berekende) groeicijfers op een rij, gemiddeld over de jaren 2014 - 2018 (ytd). Ter vergelijking heb ik die van Unibail er cursief tussen haakjes bijgezet.
winst per aandeel +16% pj
(13%)boekwaarde per aandeel +9% pj
(8%)ROI 13-17%
(12-14%)dividendgroei +7% pj
(4%) a. koers/winst verhouding 17
(9)b. koersgroei ca 15% pj
(bijna 0%)PEG-ratio = a/b = 1,1
(bij Unibail zeer hoog)dividendrendement ca 4,5%
(4,5-5%)Bij WDP zijn de groeicijfers hoger dan bij een gewoon vastgoedfonds, en dat verdient een hogere waardering. Ook omdat ze meer doen dan alleen vastgoed. Namelijk allerlei logistieke 'services', denk aan de inrichting van hun pakhuizen, klimaatbeheersing, energiemanagement etc.
Dat maakt WDP half een vastgoedbedrijf, half een service verlenend bedrijf. Dat verklaart de PEG van 1,1 wat normaal is voor een 'gewoon' bedrijf, en het verklaart ook de positieve discount t.o.v. de boekwaarde.
Die hogere waardering zie je ook terug in de ondernemingswaarde ('enterprise value' = marketcap + netto schuld), die nu ca 3,8 à 3,9 mrd zal zijn, zie ook jouw post van 18 okt 2018 om 10:18.
Die is vanwege die waardering hoger dan de waarde van het onderliggend vastgoed (nu ruim 2,9 mrd, oftewel € 130 pa).
Dat is best bijzonder voor een 'vastgoedfonds', want bij Unibail is de enterprise value vrijwel gelijk aan de waarde van het vastgoed, namelijk beide ca 41 mrd.
Zie hier wederom het bijzondere karakter van WDP. Is dat riskant bij een neergaande economie (jouw 3de punt)? Ja, maar dan zal ook een Unibail lijden.
Dat alles gezegd hebbende, ik stapte vorig jaar in op een koers van ca 88, maar ben recentelijk bij ca 116 weer uitgestapt, intussen natuurlijk ook dividend. Ik vond het voorlopig wel mooi geweest, maar rond 102-105 vind ik WDP zeker weer koopwaardig.