voda schreef op 12 maart 2018 16:15:
[...]
Pharming ruimt 'noodzakelijk kwaad' op
Het verdiende geen schoonheidsprijs, de ingewikkelde financieringsconstructie waarmee biotechbedrijf Pharming anderhalf jaar geleden meer dan €100 mln ophaalde. Een 'noodzakelijk kwaad' noemt topman Sijmen de Vries alle complexe leningsvormen inmiddels. Die openhartigheid is mogelijk nu het Leidse biotechbedrijf er stapsgewijs in slaagt al die 'oude rotzooi' op te ruimen.
Pharming maakte maandag bekend weer een belangrijke stap gezet te hebben. Een flink bedrag aan leningen - in de vorm van converteerbare obligaties of warrants - is omgezet in aandelen. In totaal werkte het bedrijf bijna 9,2 mln warrants weg. Daarvoor was de uitgifte van ruim 6,3 miljoen nieuwe aandelen noodzakelijk.
Verwatering beperkt
De Vries toonde zich maandag opgetogen omdat hij de uitgifte aan nieuwe aandelen heeft weten te beperken. In een doemscenario zou Pharming veel meer aandelen hebben moeten uitgeven om alle oude leningsvormen af te lossen. De uitgifte had dan geleid tot een sterke verwatering van het aandelenkapitaal, wat ongunstig was geweest voor de zittende aandeelhouders.
Bijna alle warrants die nog uitstonden, zijn nu omgezet in aandelen. Pharming was er vorig jaar al in geslaagd het grootste deel van de converteerbare obligaties af te lossen, met behulp van gewone leningen.
Geen sinecure
Het biotechbedrijf had de ingewikkelde financieringsconstructie eind 2016 nodig om de Amerikaanse rechten op zijn geneesmiddel Ruconest te kunnen terugkopen. Het ophalen van nieuwe kapitaal was op dat moment geen sinecure, omdat het biotechbedrijf onder beleggers een belabberde reputatie had. Alleen met behulp van converteerbare obligaties kreeg Pharming voldoende geld bijeen.
Financiers maken mooie rit
De financiers die de converteerbare obligaties eind 2016 kochten, hebben een mooie rit omhoog gemaakt. Na het terugkopen van de Amerikaanse rechten op Ruconest steeg de aandelenkoers van Pharming van €0,21 begin 2017 tot de huidige €1,20. Daardoor is het voor de geldschieters van weleer heel gunstig om hun warrants om te zetten in aandelen. Uitgaande van een koers van €1,20 vertegenwoordigen de onlangs uitgegeven aandelen een waarde van €7,6 mln.
Deze krant berekende eind 2016 dat Pharming in het ergste geval zijn aantal uitstaande aandelen zou moeten uitbreiden van 412 miljoen tot 740 miljoen stukken. Zover zal het niet komen. Het aantal uitstaande aandelen bedraagt momenteel bijna 596 miljoen. Pharming heeft nog een restant van bijna 1,4 miljoen warrants uitstaan. Voor de aflossing daarvan kan de uitgifte van nog eens 1,4 miljoen aandelen noodzakelijk zijn.
Thieu Vaessen
fd.nl/beurs/1245589/pharming-ruimt-no...