ijzervreter schreef op 30 april 2018 09:24:
De Essar Deal: AM lijkt mij favoriet!
Essar is een grote Fabriek in India, welke in financiële problemen geraakt is. Bijna een jaar geleden is er sprake van een soort faillissement, waarbij de crediteuren (30 banken) het recht krijgen om (nieuwe Indiaas Faillissementswet) een deal te sluiten met kopers.
De nieuwe wet is bedoeld om eigenaren van fabrieken (die blijkbaar regelmatig failliet gingen, banken met schulden lieten zitten en vrolijk weer doorstartten) de pas af te snijden. Numental en Mittal zijn de enige bieders (uit de eerste en thans nog enige ronde).
Omdat de wetgeving nieuw is (en gedurende het jaar nog aangepast is) waren de specifieke spelregels nog niet uitgekristalliseerd. Dit gaf veel onduidelijkheid bij alle partijen. Er is geprocedeerd (en in hoger beroep gegaan) om meer duidelijkheid te krijgen.
Thans is duidelijk dat:
1. Mittal het hoogste bod gedaan heeft in de eerste ronde (70% van liquidatie waarde (tegenover bod numental van 40%)
2. Er een uitspraak ligt dat zowel Mittal als Numental pas een juridisch aanvaardbaar bod kunnen doen als al hun vorige openstaande schulden bij eerdere faillisementen waar zij direct of indirect, zelf of met gelieerden, betrokken waren (in India) moeten voldoen.
Mittal was eerder betrokken (slechts als aandeelhouder/belegger en niet als manager bij twee eerdere faillissementen (al hoewel mittal zegt geen aandeelhouder meer te zijn op het moment dat de bieding gedaan was). Numental heeft een groter probleem: bij de eerste bieding was zij nog gelieerd aan de eigenaren van Essar (maw: om een bod op essar te kunnen doen, moet zij eerst de totale schulden (rond de Eur 6 miljard) voldoen).
Mittal heeft derhalve een groot voordeel boven Numental: de uitstaande oude schulden zijn nog wel stevig, maar overzichtelijk. Numental moet het faillissement geheel oplossen voordat een bieding kan plaatsvinden.
Er zitten nog wel wat haken en ogen aan dit proces (juridische procedures ed), maar de Indiase staalmarkt is gigantisch (en gaat nog fors groeien). Voorbeeld: er zijn nog maar 32.000 treinbruggen in India van meer dan 100 jaar oud..
En voor Mittal zit er nog een klein voordeeltje in: in de VS staat een productieplant van Essar (in wording) en Mittal heeft nog een (ongetwijfeld) afgeschreven vordering op Essar USA van USD 1 miljard. Deze kan weer geactiveerd worden (in de vorm van aandelenkapitaal). (Een leuke boekwinst zou ik zeggen).
Kortom: Die essar deal (capaciteit 10 milj ton per jaar en dat kan nog meer worden) ziet er goed uit voor AM