Umi1 schreef op 13 augustus 2018 11:38:
[...]
De guidance was 1,5 à 2M voor FeV... Dat men in Q1 & Q2 bij op die 2M uitkwam lag aan de stijging van Nickel & Molybdeen. Die prijzen zijn niet meer verder gestegen & die van FeV wel, vandaar dus dat ik eerder uitga van $ 1,5M Ebitda. Daarnaast zal men weer net iets meer betalen voor de 'spent catalysts' (contractueel bepaald dacht ik) & dalen zo de marges lichtjes als de goedkopere inventory is omgezet naar FeV (oa vandaar de stijging in het werkkapitaal). Dit fenomeen is er echter pas als FeV prijzen stabiliseren.
werkkapitaal; vergeet niet dat bij een recessie de metaalprijzen normaal gezien dalen & het werkkapitaal terug gunstig wordt. Dus dan zal men mogelijks (tijdelijk) hoge FCF's draaien, terwijl de onderliggende cashflows waarschijnlijk zwak zullen zijn. Dat geeft ook een vertekend beeld.
Als je geen rekening houd met Net Debt/Cash kan je beter de term 'marktcap' gebruiken ipv 'EV', kwestie van uzelf/anderen niet te verwarren. Ikzelf reken ook tov de marktcap. Gezien de interesten hier al in rekening zijn gebracht, houdt je al rekening met een mogelijke schuld.
Daarnaast verwacht ik ook het eerste jaar ook geen noemenswaardige schuld.
Maar na 2019 staan er mogelijks nog zwaardere investeringen op het plan; LCE 1/2, 100% FeV, Criterion,... Dat in combinatie met een ramp up van de eerste expansie fases (en mogelijks verdere stijging van het werkkapitaal) kan wel voor een schuld zorgen... Ik zeg wel 'kan'.
Heb je bij het berekenen van die 'peer-multiples' rekening gehouden met het werkkapitaal? Kan een serieus vertekend beeld geven (zoals je al weet). SQM & FMC groeien sterk, dus dat werkkapitaal zal wel stijgen, maar de belegger kijkt naar de onderliggende cashflows & nog beter die van de toekomst...
Dat AMG harder zal groeien dat de 3 groten durf ik niet te stellen...
Uw vernieuwde Mcapex lijkt me idd realistischer.
ivm spodumene prices; Albemarle hangt af van long term LCE prices, niet van spodumene prices.
AMG's spodumene contract prices hangen af van CIF china.
LCE contract prices & LCE China groeien naar elkaar toe. Ik verwacht wel eerder dat de trend dalende zal zijn de komende jaren. Maar 10à12k is voldoende voor AMG om zeer winstgevend te zijn.
Er staat wel duidelijk in die presentatie "at current market prices @ +- 1000$/ton" die ten tijde van presentatie op hun hoogtepunt waren.
Voor spodumene prijzen kijk je beter naar Pilbara & andere Hard rock miners.