POSTNLTT schreef op 5 oktober 2019 16:24:
Hoe een Londens hedgefonds inzet op de koersval van Fugro
Marshall Wace is een grote belegger in Fugro. Geen gedroomde partner: het Britse hedgefonds belegt al jaren in de hoop dat de koers daalt.
In het kort
De koers van Fugro staat op het laagste punt in jaren.Marshall Wace, hedgefonds uit Londen, is de grootste 'short' in de bodemonderzoeker.Het bedrijf uit Londen heeft tientallen miljarden onder beheer, maar zwijgt over zijn beleggingen.Kenner van de markt durft zelfs bij benadering niet te schatten wat Marshall Wace verdient aan Fugro.
Fugro? Vragen over die belegging beantwoordt Marshall Wace niet. Het bedrijf, met naar schatting een €35 mrd onder beheer, doet sowieso niet aan woordvoering. Voor communicatie is een extern pr-bureau ingeschakeld. 'Marshall Wace geeft geen commentaar op individuele aandelen', mailt dat door vanuit Londen. Over hedgefondsen, als industrie, klinkt wel breder het verwijt dat ze lastig benaderbaar zijn.
Vooropgesteld: Fugro FUR€5,95+2,52% heeft het zwaar. Het bedrijf brengt bodems in kaart en leunt sterk op de olie- en gasindustrie. De afgelopen jaren kampte Fugro met verliezen en een dalende omzet. Aandeelhouders die vijf jaar geleden instapten, zijn bijna 75% van hun inleg kwijt. Fugro is die periode niet de enige maar wel de grootste blindganger in de Midkap, die in vijf jaar ruim 35% steeg.
De enige partijen die profiteren van Fugro's koersimplosie zijn shortsellers. En Marshall Wace is de grootste short.
Een vijfde is short
Short gaan is een beleggingsstrategie die rendeert bij koersdalingen. Dat werkt als volgt. Een partij, vaak een hedgefonds, leent aandelen van een andere partij, vaak een pensioenfonds. Dat hedgefonds verkoopt die geleende aandelen. De koers daalt, het fonds koopt de aandelen terug voor een lagere prijs, en geeft ze terug aan de rechtmatige eigenaar. Het verschil tussen de prijs waarvoor het de aandelen heeft verkocht en de koers op het moment van terugkopen, is voor de shortseller.
Fugro staat bovenaan de lijst van meest geshorte fondsen in Amsterdam. Bijna een vijfde van de aandelen Fugro is in handen van beleggers die denken dat de koers nog verder onderuitgaat.
Er hangt altijd een zweem van controverse rond deze wijze van beleggen. Zeker tijdens de financiële crisis van ruim tien jaar geleden, toen de beurzen wereldwijd keihard onderuitgingen, was er veel kritiek op beleggers die short gaan. Aasgieren, zouden ze zijn, speculeren op koersdalingen was verwerpelijk, zeiden politici. In die periode kwam er zelfs een tijdelijk verbod op het 'shorten' van banken en verzekeraars.
De markt reinigen
Hedgefondsen verweerden zich: als beleggers uitsluitend mogen beleggen in de hoop op stijgende koersen (long gaan), dan waren er overal bubbels. Shortsellers reinigen dus de markt. Hedgefondsen de schuld geven van de financiële crisis is hetzelfde als passagiers de schuld geven van een busongeluk, zou Paul Marshall negen jaar geleden tegen Britse parlementariërs hebben gezegd.
Marshall is een van de twee oprichters van Marshall Wace. Dat is gevestigd in Chelsea en heeft bij de ingang van het kantoor twee bijna levensgrote houten beelden van olifanten. Naast Paul Marshall (voorstander van brexit, zijn zoon speelt banjo bij Mumford & Sons) is Ian Wace (supporter van remain) mede-oprichter.
'We zijn het vaak met elkaar oneens - dat is de essentie van een goede samenwerking', schreef het duo in januari in de Times of London. Interviews geven ze heel sporadisch, en als ze al worden geciteerd, gaat het vooral over politiek en liefdadigheid.
Meer dan €30 mrd onder beheer
Het bedrijf heeft met amper 300 medewerkers meer dan €30 mrd onder beheer. Zo beschouwd is Fugro voor hen een pluisje. Wel een pluisje waar het al jaren short in zit. En soms echt fors.
Zo had het hedgefonds op 28 mei een belang van 4,6% in Fugro, blijkt uit gegevens van de Autoriteit Financiële Markten. Het bedrijf uit Leidschendam heeft 84,6 miljoen aandelen uitstaan. Een belang van 4,6% betekent dat Marshall Wace eind mei bijna 3,9 miljoen aandelen had geleend en verkocht. De koers stond toen op €7,79. Het hedgefonds zat op dat moment voor iets meer dan €30 mln short.