lekkerbek schreef op 30 maart 2020 13:15:
[...]
Helemaal mee eens!! We kunnen eindeloos proberen om de voorspellingen op 3 cijfers achter de komma scherp te krijgen. Maar laten we nou toch gewoon de grote lijnen in het oog houden:
1) De 'teleurstelling' (lees koersdaling!) na de cijfers over Q1 2018: De hoge verdiensten in dat kwartaal bleken voor een belangrijk deel voort te komen uit een eenmalig en uitzonderlijke klapper. Kortom, deze hoge verdiensten waren niet structureel.
2) De 'teleurstelling' (lees koersdalingen!) na de cijfers over latere kwartalen (zeker die over Q4 2018!), werden vooral veroorzaakt omdat duidelijk werd dat de (naar het leek) blijvend lage volatiliteit, niet alleen maakte dat de verdiensten lager waren maar ook een negatieve invloed op de marges hadden. Daar kwam nog bij dat er problemen waren in de US. FLOW TRADERS gaf zelf aan dat deze problemen aangepakt en zelf opgelost zouden worden. Maar dit gebeurde minder snel dan verwacht/gehoopt (en of dat nu wel het geval is, zal moeten blijken).
3) Het huidige kwartaal heeft een ongekend hoge volatiliteit laten zien met extreem hoge spreads. Daarnaast zijn de omzetten ook van een ongekend hoog niveau. Daarom is dit een kwartaal dat exponentieel hogere verdiensten zal laten zien (immers hoger volume * hogere spreads).
4) De kans is groot dat Q2 (en misschien ook Q3 en Q4) ook nog veel hoger dan gemiddelde volatiliteit zal laten zien.
5) De kans is groot dat er 1 of meer 'eenmalige uitschieters' zullen zijn geweest (a la Q1 2018).
6) De kans is klein dat FLOW TRADERS zelf een heel kostbare fout (a la ABNAMRO en RONIN) heeft gemaakt. Want als beursgenoteerd fonds, hadden ze dat meteen moeten melden.
Conclusie: De verdiensten (NTI) zullen een veelvoud zijn van eerdere kwartalen met hoge volatiliteit (en dus ook van Q1 2018 exclusief de eenmalige meevaller). Hoeveel precies? Welke multiplier ik moet toepassen, weet ik ook niet. Maar 1 ding is voor mij zeker: de huidige beurskoers weerspiegelt deze extreem veel hogere verdiensten in Q1 (en het uitzicht op nog meer volatiliteit in de komende kwartalen) nog volstrekt onvoldoende. Kortom, doe er je voordeel mee!