bekeken schreef op 16 juni 2020 12:48:
ff_relativeren schreef op 24 mei 2020 16:16:
[...]
Hoi @ €URO-Trader,
dat is inderdaad een optie. Oke, ik doe wat cijferwerk ;
Uitgangspunt is mijn idee van gisteren, namelijk de schuldreductie (in plaats van alles aflossen) ;
€ 190 miljoen om de converteerbare obligatie af te betalen, en
€ 175 miljoen schuldreductie om de kredietlijn te verkleinen.
(waarna de nieuwe kredietlijn geen € 575 miljoen meer is, maar nog € 400 miljoen)
€ 365 miljoen is dus wat Fugro op zou halen met een emissie (want € 190 miljoen + € 175 miljoen).
Volgende aanname : een emissie zal tussen de 20% en 30% discount krijgen (korting onder de beurskoers). Ga gemakshalve er tussen in zitten : 25% discount.
Op de beurskoers van afgelopen vrijdag nabeurs van € 3,318 betekent een discount van 25% een korting van € 0,8295. Oke, dan krijg je een uitgiftekoers van € 2,49.
Om een bedrag op te halen van € 365 miljoen, moeten er dan 146.586.345 nieuwe aandelen worden uitgebracht. De begeleidende banken willen ook nog een fee betaald krijgen voor de emissie, dus rond ik de aandelen-uitgifte even naar boven af : 147.000.000 nieuwe aandelen.
92.922.525 aandelen is wat er vandaag uitstaat.
147.000.000 nieuwe aandelen er bij in de markt brengen, is een verwatering van 58,2% !
Oeps, dat is dus ruim 2x zoveel als mijn 25% discount aanname ..
€ 3,318 als huidige koers.
€ 1,387 als nieuwe koers na de verwatering ..
Dames en Heren, dit verhaal stoelt dus op 3 onbewezen aannames ;
- schuldreductie in plaats van alles aflossen ;
- discount bij een aandelen-emissie ;
- fee betalen aan de begeleidende banken.
Is het plausibel als antwoord op de vraag van @ €URO-Trader, wat een emissie betekent voor de beurskoers ? Dat laat ik graag aan €URO-Trader .. Ik zou toch enige nuance willen aanbrengen.
Bij de bepaling van de voorwaarden bij een claimemissie wordt uitgegaan van de TERP. Dit is de theoretische ex-rights (claim) prijs. Op basis hiervan wordt de korting op de bestaande aandelen bepaald.
Je gaat uit van een bedrag van € 365 miljoen op te halen via een emissie om de convertible af te lossen en de kredietlijn te verminderen.
Voor het gemak ga ik hier uit van wat afgeronde getallen maar het principe blijft hetzelfde:
Er staan op dit moment 92.922.525 aandelen uit.
Ik ga uit van een huidige koers van € 4.00, dus de huidige aandelen waarde is £ 371.69 miljoen
Ik ga uit van een 2 voor 1 emissie op een uitgiftekoers van € 2.00
Er komen dus 2 keer het bestaande aantal aandelen bij: 185.845.050 met een opbrengst van € 371.69 miljoen.
Het nieuwe aantal aandelen wordt 278.767.575 met een waarde van € 743.38 miljoen.
De nieuwe aandelenkoers wordt derhalve € 2.667.
De door mij bepaalde uitgiftekoers van € 2.00 is dus een discount van 25% ten opzichte van de TERP, conform jou aanname.
Ieder bestaand aandeel geeft recht op twee claims, die elk een waarde van € 0.667 vertegenwoordigen.
De nieuwe waarde van het aandeel (€ 2.667 ) plus de waarde van de twee claims (€ 1.333) is samen weer de oorspronkelijke waarde van het aandeel voor de emissie.
Als bestaande aandeelhouder kun je je claims gebruiken om in te schrijven op 2 nieuwe aandelen @ € 2.00, of je claims verkopen.
Overigens, lopen de claims nooit waardeloos af (tenzij de koers beneden de uitgiftekoers daalt en de emissie mislukt).
Als een belegger niets doet met zijn claims, zullen deze na afloop van de plaatsing door het syndicaat worden omgewisseld en worden de daaruit verkregen aandelen verkocht via een rump plaatsing.
De opbrengst van deze verkoop wordt vergoed aan de rechthebbende van de claims.