Dikkie Dik schreef op 23 oktober 2013 20:59:
[...]
Het is maar net welke aannames je hanteert en welke kansen je op diverse scenario's plakt.
In feite is Imtech een soort technisch aannemer/onderhoudsbedrijf. Stel dat je in een heel erg zonnig scenario 40 cent voor elke euro omzet wilt betalen, op een schuldenvrije basis. Bij 5 miljard omzet en 700 miljoen nettoschuld kom je dan op een waarde voor het eigen vermogen van 1.3 miljard (een kleine 3 euro per aandeel). Bij 30 cent per euro omzet wordt het 800 miljoen (1.80 euro per aandeel). En dat zijn de positieve scenario's.
Een andere mogelijkheid is dat Imtech niet aan zijn convenanten voldoet, de beste onderdelen voor zachte prijsjes (moeten) worden verkocht (fire sale). Er zal dan niet veel voor de aandeelhouders overblijven. Dat is het meest donkere scenario.
Resteren nog hybride scenario's waarbij, afhankelijk van de nood, meer of minder (goede) onderdelen moeten worden verkocht.
Plak op ieder scenario een kans in procenten (ik geef het je te doen) en je kunt bepalen of Imtech nu op een kleine 2.20 euro een gouden kans is, qua risk/reward. Ik vind van niet.