pieren schreef op 19 mei 2015 20:33:
Korte reaktie van mij:
- ebitda van 4% is niet onmogelijk, maar wel zeer onwaarschijnlijk. Waarom? Concurrentie verdient ook geen 4% en imtech is niet beste jongetje van de klas. Een ebitda van 4% levert overigens slechts een winst van 10 mln per kwartaal op, wat (als dat al behaald wordt) de huidige waardering van 550 mln niet rechtvaardigt.
Inhoudelijk op wenw zijn argumenten:
- er loopt geen reorganisatie, dus reorganisatielasten kunnen niet omlaag
- de rente is en blijft 7% tot 2017, dus die lasten dalen niet (lopen daarentegen op, omdat de schuld oploopt)
- kosten voor advies heeft wenw gelijk in, maar die zijn in 2015 ook al weg.
- omzet en order intake is niet op orde. De nieuwe orders zijn steeds 10% lager dan de omzet, wat inhoudt dat er meer dan 10% in de kosten gesneden moet worden. Dat lukt niet, zie ook feit dat ebitda in q1 2015 even beroerd is als in q1 2014 ondanks gigantische kostenbesparingen (want meer dan 10% personeel eruit)
- rest van je argumentatie is kwalitatief en zal ik niet op ingaan (want dat wordt mogelijk welles-nietes, omdat het lastig te onderbouwen is, de tijd zal uitwijzen of de crisis de oorzaak is van imtech haar problemen evenals of de eu met haar beleid imtech zal helpen)