Profitmaker schreef op 17 november 2016 10:19:
PM verwacht niet dat dit een een Imtech scenario wordt aangezien er van fraude geen sprake lijkt te zijn. Wel zijn er een aantal parallelen:
- Ook bij Imtech draaiden veel onderdelen best aardig maar waren er een paar grote probleemprojecten, met name het Poolse pretpark.
- Ook Imtech had net als Heijmans projecten aangenomen met een te dunne margestructuur.
- Ook bij Imtech was sprake van een slechte communicatie naar de markt
- Ook bij Imtech was er sprake van een falend AO/IC systeem
- Ook bij Imtech zat een zwak management en een zwakke CFO. Gerner is in deze situatie te vergelijken met Van de Biggelaar. PM heeft het optreden van deze van de Biggelaar naar de analisten een paar keer gevolgd en is van mening dat deze cfo volstrekt incapabel is voor deze zware job. Een goede zaak dat hij opkrast. Wat een puinhoop laat hij achter.
- Ook bij Imtech werd het zwakke/overmoedige management vervangen
- Ook Imtech zat met het velletje tussen de deur bij de banken en moest middels een claimemissie meedere keren aankloppen bij de aandeelhouders.
Aangezien de banken Heijmans waarschijnlijk niet zullen weg laten komen met een waiver, een debt for equity swap onwaarschijnlijk lijkt en ook een converteerbare obligatie of verkoop van bezittingen (grondposities) naar mening van PM geen oplossing biedt in verband met de zwakke balanspositie, is de enige logische oplossing voor het versterken van de balans en eigen vermogen een claimemissie. Die gaat met de huidige koers zoveel verwatering opleveren dat de koers uiteraard nog veel verder onderuit zal gaan.
PM hoopt alleen dat Heijmans een emissie van voldoende omvang aankondigt waarmee de balans voor de komende jaren voldoende gestut is en niet dezelfde fout maakt als Imtech door een te kleine emissie aan te kondigen. Als je een emissie aankondigt doe het dan in 1 keer goed waarmee je jaren vooruit kunt. De koers van Heijmans zal echter waarschijnlijk tusen 2,5 en 4,5 uit gaan komen.
Mark my words!