CW1884 schreef op 13 april 2017 19:20:
Voordat de deal met Valeant rond was, werd ervan uitgegaan dat het aandelenkapitaal van 800 miljoen aandelen genoeg zou zijn, om de gehele deal te kunnen bekostigen. Hiervoor zijn de aandeelhouders ten tijde van de BAVA akkoord gegaan. Dit zou betekenen dat op het einde van de afbetaling alle 800 miljoen benut zouden worden op basis van de omschrijving van het prospectus.
Niet helemaal correct: een verhoging naar 800 miljoen aandelen zou toereikend zijn wat niet meteen impliceeert dat ze ook alle 800 miljoen uitgegeven zouden worden. 800 miljoen stuks leek bij de allereerste presentatie meer dan voldoendePrecies dat is nog steeds het geval. De 800 miljoen aandelen plus het kleine deel niet toereikende aantal aandelen, wat na herberekening door de deal tot stand is gekomen en op werd gelost doordat het bestuur toe heeft gezegd bereid te zijn ... etc betekent niet dat alle aandelen ook daadwerkelijk worden uitgegeven. Er zijn tot dusverre ook "nog maar" 476 miljoen uitgegeven van de 800 miljoen beschikbare aandelen. Echter in de voorberekening dien je als bedrijf wel de volledige uitgifte in ogenschouw te nemen. Immers je hebt berekent dat je dat aantal maximaal nodig hebt. Alles wat dan niet gebruikt wordt om welke reden dan ook is mooi meegenomen.Na de BAVA is de deal ook pas daadwerkelijk afgesloten en bleek dat de voorwaarden iets negatiever waren dan geraamd. Hier heeft u ook diverse keren over geschreven. Het bestuur van Pharming heeft hierop medegedeeld bereid te zijn om hun nog lopende opties/aandelen op te geven ten behoeve van de deal. Het was hier dus reeds bekend dat Pharming aandelen tekort kwam voor de gehele deal.
21/11/2016: "Daar het saldo van beschikbare maatschappelijk kapitaal niet geheel voldoende is om levering te garanderen in het onwaarschijnlijke geval dat alle warrants, opties en converteerbare obligaties worden geconverteerd direct na de transactie, heeft de Raad van Bestuur beloofd...." etc.
Het onwaarschijnlijke is dus waarheid aan het worden.... Zelfs het opgeven door het Bestuur van nog lopende opties/aandelen is kennelijk nog onvoldoende en er moet worden gegrepen naar een verhoging van het toegstane aantal aandelen Het onwaarschijnlijke is helemaal niet waarheid geworden. De laatste aflossing van de "leningen" duren nog zeer lang, er zijn nog meer dan 300 miljoen aandelen ter beschikking en er is helemaal nog niet bekent hoeveel aandelen gebruikt moeten en gaan worden. Je neemt als bedrijf echter geen enkele risico dat je op het eind van de rit te weinig aandelen over hebt om de "leningen" terug te betalen. Naast de toezegging van het bestuur is er ook nog een zgn LTIP programma, waarbij diverse leden aandelen kunnen en mogen ontvangen. Zonder nieuwe aandelen is dit tot en met 2020 sowieso niet mogelijk, omdat er dan geen beschikking was over aandelen. Immers de nu nog openstaande 300 miljoen aandelen zijn gereserveerd voor de "leningen".De eerste drie termijnen zouden cash betaald worden. De financiers wilden liever in aandelen uitbetaald worden, waardoor voor de eerste termijnen meer aandelen noodzakelijk waren. Dit betekent dat Pharming op het einde aandelen tekort zou komen.
Daar was,zoals ik al schreef, bij de constructie van de financiering dus blijkbaar onvoldoende rekening me gehouden,zodat er al snel op teruggekomen moest worden
Dit was alom bekend, omdat de financiering iets negatiever uitviel dan Pharming had verwacht. Kijk naar de rentepercentages proforma en de daadwerkelijke rentepercentage van de deal. De BAVA was echter al voor de deal of er had na de deal direct weer een BAVA uitgeschreven moeten worden of zelfs de deal had afgeblazen moeten worden.Pharming mag zonder toestemming te vragen elk jaar 10% meer aandelen aan het aandelenkapitaal toevoegen, wat in dit geval betekent 80 miljoen aandelen.
En? 80 miljoen per jaar zijn er dus nu al te weinig. Onzin. Je neemt geen risico.
Als je dan alles bij elkaar optelt en Pharming zal zich vanaf nu exact aan het prospectus houden en zoveel mogelijk in aandelen uitbetalen is 800 miljoen niet genoeg. 80 miljoen standaard en de tekortkoming en een klein beetje extra aandelen voor de zekerheid maakt een logische aanvraag voor 150 miljoen nieuwe aandelen.
De Vries die zijn mond vol had over geen (verdere) verwatering voor de aandeelhouders en nu word je geconfronteerd met de reële kans op nieuwe uitgifte van aandelen ... En nu noem je dit logisch CW?
Zoals ook u weet is er geen verwatering zolang de beschikbare aandelen niet uitgegeven worden. Er zijn "slechts" 476 miljoen aandelen daadwerkelijk uitgegeven en niet de 800 miljoen zoals velen doen geloven. Tot dusverre heeft dhr. de Vries dus groot gelijk, dat er zeer weinig tot geen verwatering is geweest in de eerste maanden na de deal. Het is dus afwachten in de komende periode of Pharming de lening terugbetaalt in cash of in aandelen. En het is afwachten of Pharming de verkopen significant kan laten stijgen. Indien Q4 2016 en januari 2017 de voorbodes zijn, ziet het er niet slecht uit. De nieuwe ter beschikking te stellen 150 miljoen aandelen moet en nog over gestemd worden op de AVA en hoeven niet benut te worden. Ook dat is reeel te noemen, kijkend naar het verleden (volgens mij 2014-2016) Pharming had toen ook veel aandelen ter beschikking en deed hier niets mee cq gaf geen aandelen uit.Dan nog het laatste punt. Het aanwezige aandelenkapitaal van 800 miljoen aandelen en de daadwerkelijk gebruikte ca. 476 miljoen aandelen. Met andere woorden de nog openstaande ca. 324 miljoen aandelen zijn reeds gereserveerd voor de deal, echter het is nog helemaal niet bekent of de aandelen worden uitgegeven, hoeveel worden uitgegeven en hoeveel er uiteindelijk benodigd zijn. Misschien betaalt Pharming een groot gedeelte wel cash terug afhankelijk van de verkopen
Gezond wantrouwen in plaats van wishful thinking is meer op zijn plaats, denk ik.Tuurlijk mag men gezond wantrouwen hebben. U schrijft het goed. GEZOND wantrouwen.