CounterFlow schreef op 27 mei 2014 14:44:
Eerder deze maand heeft de Rabobank nieuwe (achtergestelde!) obligaties met een looptijd van 12 jaar uitgegeven tegen 2.5%. Daarnaast kan Rabo Coco's uitgeven tegen nog geen 4.5% (netto door belastingaftrek minder dan 4%). Rabo certificaten zijn dieper achtergesteld (want tellen mee voor core tier 1 kapitaal), maar kennen geen trigger, hebben wel upside bij oplopende rente en (daar is ie weer..) kunnen niet vervroegd afgelost worden. Dit laatste is wederom door Bruggink bevestigd op Vergadering voor Certificaathouders. En dus heb ik liever certificaten dan coco's, ook op deze niveaus.
De vergelijking met 2007 is leuk, maar banken zijn veel beter gekapitaliseerd en (nog wel zo belangrijk) voorzichtiger, centrale banken zijn nog lang niet gestopt met geld in de markt pompen en rente verhoging komt er niet eerder dan de inflatie toeneeemt (en die zakt vooralsnog alleen nog maar). Het gevaar komt altijd waar je het niet verwacht, en daarom vind ik een flinke correctie best waarschijnlijk, maar ik verwacht niet dat dit weer uit de bankenhoek komt (hoewel de gevolgen van een schok in bijvoorbeeld social media-land ook banken zouden kunnen raken). Daarvoor is er momenteel teveel toezicht en controle in de financiele wereld. Zie ook hoe gecontroleerd Deutsche Bank beweegt ondanks al het slechte nieuws over deze bank.
Free1: als je denkt dat call risico het grootste risico is voor deze instrumenten, dan zit je er volgens mij echt naast. Ze zijn gewoon het gevaarlijkste product dat de Rabobank heeft uitstaan. Zolang er niets aan de hand is, is het een prachtig product, maar bij een beetje rook is er alleen maar downside en hebben we Perpster en de institutionele beleggers hard nodig om nog wat kooporders in het orderboek te vinden. Maar voorlopig zie ik die rook niet. Bruggink ook niet, die verwacht dat de winst in 2014 weer in de buurt ligt van de winsten van voorgaande jaren, rond de 2 mlrd euro dus. Meer dan genoeg om de komende jaren dividend te blijven uitkeren.