tukker51 schreef op 8 februari 2016 19:50:
Hoe zinvol is het om te speculeren over de emissiekoers?
Het maakt eigenlijk niet uit wat de emissiekoers wordt (en hoeveel aandelen erbij komen).
Feit is dat elke aandeelhouder circa € 1,70 per aandeel moet bijstorten indien het emissiebedrag € 3,06 mld. is en er 1,8 mld. aandelen zijn.
De huidige koers en de emissiekoers staan daar los van.
Hoe lager de emissiekoers is hoe groter de verwatering: dat klopt. Maar je hebt nadien ook meer aandelen waardoor, als AM t.z.t. weer hoger gewaardeerd wordt door de markt, een hogere koers ook harder doortikt.
Enige hamvraag is hoe de markt AM t.z.t. waardeert. Hoger of lager dan circa € 9 mld.???
- Huidige marktwaarde: € 3,30 x 1,8 = € 5,94 mld.
- Emissie circa € 1,70 x 1,8 = € 3,06 mld.
- Na emissie is de marktwaarde in theorie € 9 mld. (/ 1,8 oude aandelen = € 5 per oud aandeel)
Wordt AM t.z.t op meer dan € 9 mln. gewaardeerd, dan maakt de aandeelhouder winst t.o.v. huidige koers . Wordt AM t.z.t. lager gewaardeerd dan maak je verlies.
Wordt AM t.z.t. op € 13 mld. gewaardeerd door de markt, dan maakt de aandeelhouder 13 mld. /9 mld. = 44% winst t.o.v. ‘huidig’ niveau (stel € 3,30 per aandeel).
- Bij een emissiekoers van € 3,00 komen er 1,020 mld. aandelen bij. = 56,7% verwatering
- Bij een emissiekoers van € 2,40 komen er 1,275 mld. aandelen bij. = 70,8% verwatering.
Indien de markt AM t.z.t. waardeert op € 13 mld. dan
- bij een emissiekoers van € 3,00 : beurskoers : € 13/2,820 mld. = € 4,61 per aandeel.
- bij een emissiekoers van € 2,40 : beurskoers : € 13/3,075 mld. = € 4,23 per aandeel.
Bij lagere emissiekoers wordt de toekomstige beurskoers per aandeel lager echter, je hebt na de emissie ook meer aandelen. Per saldo maakt het niets uit.
Had je 1000 aandelen voor de emissie dan heb je t.z.t. (bij AM waardering van € 13 mld.)
- bij een emissiekoers van € 3,00 : 1567 aandelen x € 4,61 = € 7.222
- bij een emissiekoers van € 2,40 : 1708 aandelen x € 4,23 = € 7,222
In beide gevallen € 2.222 winst t.o.v. € 5.000 = 44% winst.
(Oorspronkelijk 1000 aandelen x 3,30 + € 1700 bijgestort = € 5.000 na emissie)
Ter nadere toelichting op bovenstaande de onderstaande twee voorbeelden met
- emissiekoers van € 3 euro en € 2,40 per aandeel
- toekomstige marktwaarde AM van € 9 mld. en € 13 mld.
Casus 1: Emissiekoers = € 3,00
Nieuwe aandelen: 1,02 mld.
Totaal aantal aandelen wordt 2,82 mld.
Stel je hebt 1000 aandelen, dan koop je 1,02/1,80 = 567 aandelen bij voor € 3,00 per stuk = € 1.700
Casus 1a: Stel de markt waardeert AM t.z.t. op € 9 mld.
Dan beurskoers € 9 mld. / 2,82 aandelen = € 3,19 per aandeel
Waarde van je AM aandelen : 1567 x € 3,19 = € 5.000,- (= quitte spelen)
Casus 1b: Stel de markt waardeert AM t.z.t. op € 13 mld.
Dan beurskoers € 13 mld. / 2,82 aandelen = € 4,61 per aandeel
Waarde van je AM aandelen : 1567 x € 4,61 = € 7.222 (= 44% winst t.o.v. € 5.000)
Casus2: Emissiekoers = € 2,40
Nieuwe aandelen: 1,275 mld. Totaal aantal aandelen wordt 3,075 mld.
Stel je hebt 1000 aandelen, dan koop je 1,275/1,80 = 708 aandelen bij voor € 2,40 per stuk = € 1.700
Casus 2a: Stel de markt waardeert AM t.z.t. op € 9 mld.
Dan beurskoers € 9 mld. / 3,075 aandelen = € 2,93 per aandeel
Waarde van je AM aandelen : 1708 x € 2,93 = € 5.000,- (= quitte spelen)
Casus 2b: Stel de markt waardeert AM t.z.t. op € 12 mld.
Dan beurskoers € 13 mld. / 3,075 aandelen = € 4,23 per aandeel
Waarde van je AM aandelen : 1708 x € 4,23 = € 7.222,- (= 44% winst t.o.v. € 5.000)