Nuchtere Kijk Op schreef op 2 december 2016 15:23:
Aan alles is te zien / voelen dat de banken Heijmans nu als het ware besturen.
Zoals al eerder gezegd, het lijkt mij GEEN toeval dat zowel de CEO als de CFO toevallig nu opstappen, om een move te maken of ivm 62 jaar te worden.
Het vertrouwen v.d. banken in die 2 personen was net als bij veel AH totaal weg n.a.v. alle gebeurtenissen van de laatste jaren, maar speciaal na het verdraaien / miscommunicatie / mismanagement rond de periode 17-8 en 2-11.
“Bij de halfjaarcijfers sprak Heijmans nog de verwachting uit van een positief onderliggend operationeel resultaat over heel 2016. Daarover is bij de trading update over Q3 niets meer over gezegd.”
Als de last i.z. de energiefabriek meetelt in de berekening voor het convenant, wordt het lastig om die afspraak te halen. Er is afgesproken dat de nettoschuld niet hoger mag zijn dan drie keer de ebitda. In de eerste jaarhelft stond deze verhouding op 2,2. De ebitda bedroeg 16,6 mio en de nettoschuld 36,9 mio. Als de ebitda grotendeels wordt weggevaagd, blijft Heijmans alleen binnen de convenanten als de nettoschuld zeer sterk daalt. Dat lijkt me niet aannemelijk.
Er zijn meer afspraken met de banken. Bv. de eis hoe vaak Heijmans de rente op de nettoschuld kan betalen uit de ebitda. Dat moet eind dit jaar 4 of hoger zijn. Halverwege dit jaar stond die ratio op 3,6. De nettorentelasten bedroegen toen 4,6 mio. Als dat laatste bedrag hetzelfde blijft, is er dus een ebitda van minimaal 18,4 mio nodig.
Een schending van het convenant maakt de schuld direct opeisbaar.
Dit speelt gewoon nu, zeker omdat het grootste hoofdpijn dossier nog boven het convenant hangt ZONDER enige vorm van reservering. Heijmans overlegt alweer een tijdje met de banken, en niet voor het eerst.
AH houden meer en meer rekening met een flinke claimemissie (een kleine werkt averechts en bij een nieuwe tegenvaller die zich aandient, zitten ze dan weer in hetzelfde schuitje). Het beste voor het bedrijf is dus flink geld ophalen door nieuwe aandelen tegen een korting uit te geven en zo rust te creëren en aan een betere toekomst te werken, en de hete adem van steeds die banken niet te hoeven voelen.
Andere mogelijke oplossingen zijn coulance van de banken (vanuit het oogpunt van betere resultaten in de toekomst), Echter, de banken weten n.a.v. de laatste jaren, dat er bij dit bedrijf steeds tegenvallers op kunnen treden en zijn denk ik dat vertrouwen allang kwijt. Te meer ze nu zonder een goede CFO enz. zitten.
Verkoop van bedrijfsonderdelen lijkt mij voor juist dit type bedrijf een “No Go” je gaat toch geen grondposities verkopen als daarin je toekomst ligt? En dan krijg je ook nooit de hoofdprijs.
Het beste is vertrouwen van de AH terug winnen en eens flink schoon schip te maken d.m.v. een flinke emissie. En d.m.v. beter management en zeker een goede lees betere CFO zien binnen te halen. Die CFO zou de banken tegengas moeten geven en met goede argumenten bv. de ideeën als grondposities verkopen enz. naar de prullenbak moeten verwijzen. Het is ergens een pracht bedrijf, met veel expertise, maar tot nu toe meer bij het echte werkvolk dan bij de al jaren zittende managers die blunder op blunder hebben gemaakt.
Het is dan wel ff slikken voor sommige aandeelhouders en zeker voor diegene die pas vlak na de halfjaarcijfers 2016 of nu nog hebben gekocht. Maar op de langere termijn is Heijmans geholpen om de energie te stoppen in hetgeen waarin ze goed in zijn. Dus niet meer wat nu vaststaat energie stoppen in een Energie fabriek, of in het steeds maar weer in gevecht gaan bijna met de banken.
Daar moet nu rust komen, lees voldoende geld en dan kan ook de arbitrage zaak van de N23 nog wel eens mee gaan vallen. Dat is echt niet alleen geblunder van Heijmans, sterker nog, ik lees meer en meer andere berichten. Echter, omdat ze klem zitten met de banken, is wat er ook tzt voor een tegenvaller qua geld gaat komen i.z. de N23 het belangrijk dat er voldoende geld is i.p.v. dat het dan weer hommeles wordt en alles weer opnieuw met die banken gaat spelen. Die arbitrage speelt pas midden 2017.
Dus mijn advies, maak nu schoon schip, met berichten als CEO en CFO weg en afkoop Energiefabriek lijkt al een goed begin gemaakt. Nu nog aan de top dezelfde goede mensen als diegene die nu al goed bezig zijn elders op de werkvloer of buiten, maar dan wel met de middelen om de banken nu eens langere tijd van zich af te kunnen houden. Een nieuwe en betere CFO moet natuurlijk wel zijn werk kunnen doen en vertrouwen verdienen van ook de AH.
Bij dit bedrijf is met terugkerend vertrouwen en met een beter management en met een flinke oplossing van die convenantruimte nog zeker een goede toekomst mogelijk.
Dan zal door een emissie de koers voor nieuwe aandelen lager liggen? So what, mits op de lange termijn de AH en het bedrijf er maar beter van worden toch?
Die kortstondige speculanten die ik hier uitsluitend naar hun eigen positie zie typen, die mening zal toch geen leidraad zijn voor wel of geen flinke emissie? Ze zullen wel weer alles tot een minimum gaan uitleggen enz. Maar beter rigoureus schoon schip maken dan eind 2017 na de uitspraak arbitrage enz. weer hetzelfde te gaan beleven en dat ze dan moeten hozen in weer een te krap convenant.
Ook de commissarissen zouden de lange termijn AH en de toekomst van dit bedrijf moeten dienen en informeren toch? Waarom hoor je ze niet? Waarom krijgt bv. de VEB geen antwoorden op vragen, waarom is er nog steeds weinig communicatie vanuit Rosmalen enz. Communiceer en maak nu eens rigoureus schoon schip. Dan maar ff een lagere koers, ik ben geen ingehuurde shorter/basher of weet ik veel welke beschuldigingen en verwensingen ik bv shorterman steeds zie roepen tegen velen.
Ik heb met dit bedrijf te doen, ken ook iemand die er werkt (technisch) en ben gewoon begaan met ze. Des te langer ze niet GOED communiceren, of straks een te kleine oplossing zoeken, des te eerder we de volgende vertrouwenscrisis ingaan. En dat kan dan wel eens fataal zijn/worden. Nu lijkt het erop dat veel AH wachten (ik geen belang) op wat komen gaat en hopen op minder afhankelijkheid v.d. banken en meer tijd om ook bv die N23 impasse mogelijk versneld op te lossen, maar dat ze ook de kans hebben het te kunnen afwachten als die Provincie te veel op Heijmans wil verhalen. Geef Heijmans die kans ;-)