BFIT 2025: alle ballen op Moos

1. BtB180 3 april 2025 18:50

   auteur info

   • BtB180

     Lid sinds: 01 nov 2020

     Laatste bezoek: 06 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 174

     Gegeven: 7

   •    Aantal posts: 365

   quote:

   axie schreef op 3 april 2025 13:06:

   [...]
   
   Het zijn de shorters die nu het aandeel naar beneden drukken, die maken misbruik van negatief sentiment en wellicht koersdoelverlaging.
   

   In welk opzicht "misbruik"? Het staat partijen toch vrij om long of short te gaan op een aandeel?
2. The Third Way... 4 april 2025 09:00

   auteur info

   • The Third Way...

     Lid sinds: 18 dec 2009

     Laatste bezoek: 05 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1746

     Gegeven: 562

   •    Aantal posts: 4.234

   quote:

   VforVermogen schreef op 3 april 2025 18:11:

   [...]
   Tijdens de trading update worden nauwelijks cijfers gepresenteerd. Belangrijkste cijfer is ledengroei en daarvan het meeste al verklapt. Ik hoop op meer guidance en een andere toon vanuit Moos.
   

   Volledig met je eens, temeer daar BFIT geen groeibedrijf meer is met een guidance van 5% (100/1575 clubs). En een maand geleden hebben we al gehoord hoeveel leden erbij zijn gekomen in de eerste twee maanden, namelijk 200k.
   
   Dan willen we derhalve niet meer horen over ledengroei als wel over bottom-line, kostenbeheersing en de concurrentiepositie in de landen buiten de Benelux.
   
   BFIT is nu het meest geshorte aandeel van het land, de beurswaardering zit rond de bouwkosten waar het eerder 3x was, kom op mannen ...
3. axie 4 april 2025 09:56

   auteur info

   • axie

     Lid sinds: 19 feb 2024

     Laatste bezoek: 06 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 461

     Gegeven: 80

   •    Aantal posts: 760

   quote:

   The Third Way... schreef op 4 april 2025 09:00:

   [...]
   Volledig met je eens, temeer daar BFIT geen groeibedrijf meer is met een guidance van 5% (100/1575 clubs). En een maand geleden hebben we al gehoord hoeveel leden erbij zijn gekomen in de eerste twee maanden, namelijk 200k.
   
   Dan willen we derhalve niet meer horen over ledengroei als wel over bottom-line, kostenbeheersing en de concurrentiepositie in de landen buiten de Benelux.
   
   BFIT is nu het meest geshorte aandeel van het land, de beurswaardering zit rond de bouwkosten waar het eerder 3x was, kom op mannen ...
   

   Grotendeels met je eens. Alleen dat BFIT geen groei bedrijf is moet nog blijken en ben ik niet met je eens. Volgens mij moet je juist niet naar aantal clubs kijken, maar naar omzet/EBITDA. Volgens mij groeit omzet / EBITDA dit jaar met minimaal 10%, moet met name uit bestaande clubs komen. Ze gaan wel iets zeggen over omzet en EBITDA / guidance voor dit jaar.
4. Eva 4 april 2025 12:10

   auteur info

   • Eva

     Lid sinds: 31 okt 2022

     Laatste bezoek: 05 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 239

     Gegeven: 141

   •    Aantal posts: 473

   Hi Axie
   
   Laat je niet in verwarring brengen door de mooie staafgrafiekjes die BasicFit presenteert.
   
   De clubs uit 2023 hebben in 2024 c. 3,5% leden groei bereikt, en dan nog te bedenken dat de relatieve groei van leden ook nog voor een groot deel uit de mature markt BeNeLux kwam.
   
   De expansie capex kachel blijft stoken en de aandeelhouders zien hun rendement in rook opgaan.
5. axie 4 april 2025 13:52

   auteur info

   • axie

     Lid sinds: 19 feb 2024

     Laatste bezoek: 06 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 461

     Gegeven: 80

   •    Aantal posts: 760

   quote:

   Eva schreef op 4 april 2025 12:10:

   Hi Axie
   
   Laat je niet in verwarring brengen door de mooie staafgrafiekjes die BasicFit presenteert.
   
   De clubs uit 2023 hebben in 2024 c. 3,5% leden groei bereikt, en dan nog te bedenken dat de relatieve groei van leden ook nog voor een groot deel uit de mature markt BeNeLux kwam.
   
   De expansie capex kachel blijft stoken en de aandeelhouders zien hun rendement in rook opgaan.
   

   Bedankt voor je interessante input. Volgens mij klopt het niet wat je zegt dat de 3,5% groei wordt bereikt met bestaande clubs.
   
   Een grove berekening van mij. Ze hebben zo'n 425k nieuwe leden bereikt in 2024. Ik schat in dat hiervan 170 * 500 leden per nieuwe club = 85.000 leden uit de nieuwe clubs. De huidige clubs hebben dus 425k - 85k = 340k nieuwe leden. Dit delen door totaal aantal leden 3,8 mio leden = 8,9% nieuwe leden aanwas vanuit de bestaande clubs.
   
   Als de 3,5% van jou klopt, dan zouden de nieuwe clubs gemiddeld meer dan 1500 nieuwe leden hebben, en dat lijkt me aan de vele hoge kant. Hun concurrenten doen er tussen de 200-1000 leden per nieuwe club voor eerste jaar.
   
   En dat de capex expansie blijft stoken zou vanaf dit jaar toch ook over moeten zijn nu ze er slechts 100 clubs per jaar openen?
6. Eva 4 april 2025 14:00

   auteur info

   • Eva

     Lid sinds: 31 okt 2022

     Laatste bezoek: 05 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 239

     Gegeven: 141

   •    Aantal posts: 473

   de 42 gekochte RSG clubs hadden al bij aankoop c. 2.000 leden per gem. club
   kijk ook naar de grafiekjes die BasicFit heeft gepresenteerd waneer een club c. cash break even is (underlying club ebitda wel te verstaan) dan is jouw sommetje volgens mij te pessimistisch wat ingroei nieuwe clubs betreft
7. axie 4 april 2025 14:10

   auteur info

   • axie

     Lid sinds: 19 feb 2024

     Laatste bezoek: 06 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 461

     Gegeven: 80

   •    Aantal posts: 760

   quote:

   Eva schreef op 4 april 2025 14:00:

   de 42 gekochte RSG clubs hadden al bij aankoop c. 2.000 leden per gem. club
   kijk ook naar de grafiekjes die BasicFit heeft gepresenteerd waneer een club c. cash break even is (underlying club ebitda wel te verstaan) dan is jouw sommetje volgens mij te pessimistisch wat ingroei nieuwe clubs betreft
   

   Ik ga er eens verder in duiken, ik had inderdaad geen rekening gehouden met die overnames. Maar die overnames zijn zijn toch eerder een uitzondering, dan regel. Ook in 2022-2023 zijn ze met 400k leden gegroeid en volgens mij met geen/ tot weinig overnames destijds?
   
   Wat is jouw visie op de cashflow dit jaar en volgend jaar nu ze minder clubs openen?
8. Eva 4 april 2025 15:56

   auteur info

   • Eva

     Lid sinds: 31 okt 2022

     Laatste bezoek: 05 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 239

     Gegeven: 141

   •    Aantal posts: 473

   ik heb dat sommetje niet meer voor mezelf gemaakt, maar het zal billen knijpen worden om een plusje cash te kunnen draaien dit jaar rekening houdend met c. 100 nieuwe clubs, rente en vpb afdracht
   mijn zorgen zijn o.m.:
   BNL zal de groei minder hoog zijn dan in 2024
   De eenmalige 'energy' benefit is er niet in 2025 dus relatief hogere opex per club
   Hogere capex in FR om clubs 'om te katten' naar 24/7
   Geen acquisitie van 42 clubs die in 2024 voor c. 9 maanden c. €35mm aan omzet brachten
   Hoge bruto bancaire schuldenlast (veel hoger dan wat had mogen worden aangenomen vandaar dat de rentelasten zo waren gestegen in 2024)
9. axie 4 april 2025 17:44

   auteur info

   • axie

     Lid sinds: 19 feb 2024

     Laatste bezoek: 06 apr 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 461

     Gegeven: 80

   •    Aantal posts: 760

   quote:

   Eva schreef op 4 april 2025 15:56:

   ik heb dat sommetje niet meer voor mezelf gemaakt, maar het zal billen knijpen worden om een plusje cash te kunnen draaien dit jaar rekening houdend met c. 100 nieuwe clubs, rente en vpb afdracht
   mijn zorgen zijn o.m.:
   BNL zal de groei minder hoog zijn dan in 2024
   De eenmalige 'energy' benefit is er niet in 2025 dus relatief hogere opex per club
   Hogere capex in FR om clubs 'om te katten' naar 24/7
   Geen acquisitie van 42 clubs die in 2024 voor c. 9 maanden c. €35mm aan omzet brachten
   Hoge bruto bancaire schuldenlast (veel hoger dan wat had mogen worden aangenomen vandaar dat de rentelasten zo waren gestegen in 2024)
   

   Makes sense wat je zegt. Maar dan ik denk ik wel als je gelijk hebt: hoe gaan ze dan die 40 mio aandelen inkopen en volgend jaar een deel van de leningen afbetalen?
   
   Daartegenover staat: In de eerste twee maanden hebben ze netzoveel, zo niet meer leden binnen gehaald als vorig jaar, met fors minder nieuwe club openingen. Het lijkt er dus wel op dat de groei daar van bestaande clubs afkomen. Hoop dat dit natuurlijk doorzet en niet iets éénmaligs is.
10. BtB180 4 april 2025 19:27

    auteur info

    • BtB180

      Lid sinds: 01 nov 2020

      Laatste bezoek: 06 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 174

      Gegeven: 7

    •    Aantal posts: 365

    Ik wil wel een voorzetje doen voor de FCF.
    
    Definitie BFIT: FCF before new clubs capex: Underlying EBITDA less rent minus maintenance capex, other capex, cash interest and cash taxes.
    
    Laten we vanuit daar eens gaan rekenen met wat aannames:
    
    Underlying EBITDA less rent
    Onderkant guidance: €330mm
    
    Maintenance capex
    Uitgaande van 100 dezelfde maintenance capex van afgelopen jaar gemiddeld genomen afgezet tegen 1575 clubs die open waar eind FY2024.
    1575 clubs * 58k= €91.35mm
    
    Other capex
    Other capex is vorig jaar met 50% gestegen ten opzichte van 2023. Laten we de aanname doen dat die weer 50% stijgt.
    €19.3mm*1.50= €28.95mm
    
    cash interest
    Vorig jaar werd er €46.4mm aan cash interest betaald. Laten we er voor het gemak vanuit gaan dat dit globaal hetzelfde blijft. We hebben weinig inzicht in waar de interest kosten nu daadwerkelijk vandaan komen maar laten we de aanname doen dat de schuldgraad omlaag gaat komend jaar waardoor de cash interest in ieder geval niet hoger gaat uitvallen, wordt het lager dan is dat "upside".
    
    cash taxes
    Er staat nog behoorlijk wat deferred tax assets op de balans maar het is totaal niet zichtbaar hoe en wanneer deze ingezet kunnen worden. In 2023 is er €5.3mm aan tax betaald, en in 2024 €3.7mm. Ik heb geen flauw idee wat een realistisch bedrag is hier, maar laten we lekker grof gaan inzetten op €10mm.
    
    Dan kom ik op de volgende som.
    
    €330-€91.35-€28.95-€46.4-€10= [b]€153.30mm[/b] aan FCF before new club openings.
    
    Van deze €153.30mm moet dan nog de expansion capex af.
    Laten we uitgaan van €1.3mm*100 clubs= €130mm
    
    Dan zouden we uitkomen op een FCF van:
    
    €153.30-€130=€23.30mm
    
    BFIT is van plan om een €40mm share buyback programma te gaan starten dit jaar. Dat zal dan als we bovenstaande taxaties aanhouden, en onderkant guidance nemen van het management, betekenen dat de absolute schuld een beetje oploopt. De schuldgraad zal wel iets gaan zakken aangezien de underlying EBITDA wat stijgt ten opzichte van vorig jaar.
    
    @eva ik zie jou hierboven het volgende zeggen: "Hogere capex in FR om clubs 'om te katten' naar 24/7"
    
    Is het nietzo dat deze kosten in de OPEX gaan zitten, gezien er volgens mij geen aanpassingen in de clubs plaats hoeven te vinden. Wat er gaat veranderen is dat de clubs 24/7 bemand moeten gaan worden. Dit is ook te zien in de guidance waarbij de omzet meer groeit dan de underlying club EBITDA.
    
    Ik wil iedereen uitnodigen om op bovenstaande aannames te schieten.
12. axie 4 april 2025 21:18

    auteur info

    • axie

      Lid sinds: 19 feb 2024

      Laatste bezoek: 06 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 461

      Gegeven: 80

    •    Aantal posts: 760

    quote:

    BtB180 schreef op 4 april 2025 19:27:

    Ik wil wel een voorzetje doen voor de FCF.
    
    Definitie BFIT: FCF before new clubs capex: Underlying EBITDA less rent minus maintenance capex, other capex, cash interest and cash taxes.
    
    Laten we vanuit daar eens gaan rekenen met wat aannames:
    
    Underlying EBITDA less rent
    Onderkant guidance: €330mm
    
    Maintenance capex
    Uitgaande van 100 dezelfde maintenance capex van afgelopen jaar gemiddeld genomen afgezet tegen 1575 clubs die open waar eind FY2024.
    1575 clubs * 58k= €91.35mm
    
    Other capex
    Other capex is vorig jaar met 50% gestegen ten opzichte van 2023. Laten we de aanname doen dat die weer 50% stijgt.
    €19.3mm*1.50= €28.95mm
    
    cash interest
    Vorig jaar werd er €46.4mm aan cash interest betaald. Laten we er voor het gemak vanuit gaan dat dit globaal hetzelfde blijft. We hebben weinig inzicht in waar de interest kosten nu daadwerkelijk vandaan komen maar laten we de aanname doen dat de schuldgraad omlaag gaat komend jaar waardoor de cash interest in ieder geval niet hoger gaat uitvallen, wordt het lager dan is dat "upside".
    
    cash taxes
    Er staat nog behoorlijk wat deferred tax assets op de balans maar het is totaal niet zichtbaar hoe en wanneer deze ingezet kunnen worden. In 2023 is er €5.3mm aan tax betaald, en in 2024 €3.7mm. Ik heb geen flauw idee wat een realistisch bedrag is hier, maar laten we lekker grof gaan inzetten op €10mm.
    
    Dan kom ik op de volgende som.
    
    €330-€91.35-€28.95-€46.4-€10= [b]€153.30mm[/b] aan FCF before new club openings.
    
    Van deze €153.30mm moet dan nog de expansion capex af.
    Laten we uitgaan van €1.3mm*100 clubs= €130mm
    
    Dan zouden we uitkomen op een FCF van:
    
    €153.30-€130=€23.30mm
    
    BFIT is van plan om een €40mm share buyback programma te gaan starten dit jaar. Dat zal dan als we bovenstaande taxaties aanhouden, en onderkant guidance nemen van het management, betekenen dat de absolute schuld een beetje oploopt. De schuldgraad zal wel iets gaan zakken aangezien de underlying EBITDA wat stijgt ten opzichte van vorig jaar.
    
    @eva ik zie jou hierboven het volgende zeggen: "Hogere capex in FR om clubs 'om te katten' naar 24/7"
    
    Is het nietzo dat deze kosten in de OPEX gaan zitten, gezien er volgens mij geen aanpassingen in de clubs plaats hoeven te vinden. Wat er gaat veranderen is dat de clubs 24/7 bemand moeten gaan worden. Dit is ook te zien in de guidance waarbij de omzet meer groeit dan de underlying club EBITDA.
    
    Ik wil iedereen uitnodigen om op bovenstaande aannames te schieten.
    

    Bedankt voor de berekening, ziet er goed uit!
    
    Vraag: wat bedoelen ze met Less Rent achter Underlying EBITDA?
    
    Andere constatering: ik weet niet hoe Impactive Capital dan aan 800-900 mio Free Cashflow komt de komende drie jaren waarvan ze 300 mio aan inkoop aandelen zouden kunnen besteden. Dit zeiden ze op 24 december 2024.
    
    Aan de hand van jouw berekening begrijp ik ook waarom ze maar 40 mio hebben te besteden aan inkoop van aandelen en niet bijvoorbeeld 100 mio. Het is wel duidelijk dat ze geen cent overhouden om leningen af te lossen dit jaar.
13. BtB180 4 april 2025 21:27

    auteur info

    • BtB180

      Lid sinds: 01 nov 2020

      Laatste bezoek: 06 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 174

      Gegeven: 7

    •    Aantal posts: 365

    quote:

    axie schreef op 4 april 2025 21:18:

    [...]
    
    Bedankt voor de berekening, ziet er goed uit!
    
    Vraag: wat bedoelen ze met Less Rent achter Underlying EBITDA?
    
    Andere constatering: ik weet niet hoe Impactive Capital dan aan 800-900 mio Free Cashflow komt de komende drie jaren waarvan ze 300 mio aan inkoop aandelen zouden kunnen besteden. Dit zeiden ze op 24 december 2024.
    
    Aan de hand van jouw berekening begrijp ik ook waarom ze maar 40 mio hebben te besteden aan inkoop van aandelen en niet bijvoorbeeld 100 mio. Het is wel duidelijk dat ze geen cent overhouden om leningen af te lossen dit jaar.
    

    Volgens de boekhoudregels vallen de huurkosten niet in de EBITDA lijn, hiervoor corrigeren ze om een beter beeld te schetsen. Ze geven je dus de EBITDA en daar trekken ze de huur van af.
    
    BFIT schetste tijdens de CMD van 2023 mooie vergezichten aan FCF (before openings). Ik vermoed dat Impactive Capital die guidance heeft aangenomen in hun brief. Bij de FY2024 cijfers is bijna alle guidance van de CMD 2023 komen te vervallen.
14. The Third Way... 5 april 2025 10:26

    auteur info

    • The Third Way...

      Lid sinds: 18 dec 2009

      Laatste bezoek: 05 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1746

      Gegeven: 562

    •    Aantal posts: 4.234

    quote:

    BtB180 schreef op 4 april 2025 19:27:

    Ik wil wel een voorzetje doen voor de FCF.
    
    Definitie BFIT: FCF before new clubs capex: Underlying EBITDA less rent minus maintenance capex, other capex, cash interest and cash taxes.
    
    Laten we vanuit daar eens gaan rekenen met wat aannames:
    
    Underlying EBITDA less rent
    Onderkant guidance: €330mm
    
    Maintenance capex
    Uitgaande van 100 dezelfde maintenance capex van afgelopen jaar gemiddeld genomen afgezet tegen 1575 clubs die open waar eind FY2024.
    1575 clubs * 58k= €91.35mm
    
    Other capex
    Other capex is vorig jaar met 50% gestegen ten opzichte van 2023. Laten we de aanname doen dat die weer 50% stijgt.
    €19.3mm*1.50= €28.95mm
    
    cash interest
    Vorig jaar werd er €46.4mm aan cash interest betaald. Laten we er voor het gemak vanuit gaan dat dit globaal hetzelfde blijft. We hebben weinig inzicht in waar de interest kosten nu daadwerkelijk vandaan komen maar laten we de aanname doen dat de schuldgraad omlaag gaat komend jaar waardoor de cash interest in ieder geval niet hoger gaat uitvallen, wordt het lager dan is dat "upside".
    
    cash taxes
    Er staat nog behoorlijk wat deferred tax assets op de balans maar het is totaal niet zichtbaar hoe en wanneer deze ingezet kunnen worden. In 2023 is er €5.3mm aan tax betaald, en in 2024 €3.7mm. Ik heb geen flauw idee wat een realistisch bedrag is hier, maar laten we lekker grof gaan inzetten op €10mm.
    
    Dan kom ik op de volgende som.
    
    €330-€91.35-€28.95-€46.4-€10= [b]€153.30mm[/b] aan FCF before new club openings.
    
    Van deze €153.30mm moet dan nog de expansion capex af.
    Laten we uitgaan van €1.3mm*100 clubs= €130mm
    
    Dan zouden we uitkomen op een FCF van:
    
    €153.30-€130=€23.30mm
    
    BFIT is van plan om een €40mm share buyback programma te gaan starten dit jaar. Dat zal dan als we bovenstaande taxaties aanhouden, en onderkant guidance nemen van het management, betekenen dat de absolute schuld een beetje oploopt. De schuldgraad zal wel iets gaan zakken aangezien de underlying EBITDA wat stijgt ten opzichte van vorig jaar.
    
    @eva ik zie jou hierboven het volgende zeggen: "Hogere capex in FR om clubs 'om te katten' naar 24/7"
    
    Is het nietzo dat deze kosten in de OPEX gaan zitten, gezien er volgens mij geen aanpassingen in de clubs plaats hoeven te vinden. Wat er gaat veranderen is dat de clubs 24/7 bemand moeten gaan worden. Dit is ook te zien in de guidance waarbij de omzet meer groeit dan de underlying club EBITDA.
    
    Ik wil iedereen uitnodigen om op bovenstaande aannames te schieten.
    

    Mooi werk, ABtje.
    
    Vraag: waarom trek je 'other capex' van de FCF af?
15. axie 5 april 2025 12:54

    auteur info

    • axie

      Lid sinds: 19 feb 2024

      Laatste bezoek: 06 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 461

      Gegeven: 80

    •    Aantal posts: 760

    quote:

    BtB180 schreef op 4 april 2025 21:27:

    [...]
    
    Volgens de boekhoudregels vallen de huurkosten niet in de EBITDA lijn, hiervoor corrigeren ze om een beter beeld te schetsen. Ze geven je dus de EBITDA en daar trekken ze de huur van af.
    
    BFIT schetste tijdens de CMD van 2023 mooie vergezichten aan FCF (before openings). Ik vermoed dat Impactive Capital die guidance heeft aangenomen in hun brief. Bij de FY2024 cijfers is bijna alle guidance van de CMD 2023 komen te vervallen.
    

    Wat trouwens een interessante constatering is. Je betaalt momenteel dus ongeveer 8/9 x de cash flow before club openings. Dat lijkt me vrij goedkoop voor zo'n aandeel. En als ze geen nieuwe clubs openen en niet meer groeien, dan kunnen ze dus in ongeveer 6 jaar al hun leningen afbetalen.
16. BtB180 5 april 2025 13:04

    auteur info

    • BtB180

      Lid sinds: 01 nov 2020

      Laatste bezoek: 06 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 174

      Gegeven: 7

    •    Aantal posts: 365

    quote:

    The Third Way... schreef op 5 april 2025 10:26:

    [...]
    Mooi werk, ABtje.
    
    Vraag: waarom trek je 'other capex' van de FCF af?
    

    Dat doe ik omdat het de definitie is die BFIT hanteert, namelijk; "Free cash flow before new club capex - Underlying EBITDA less rent minus maintenance capex, other capex, cash interest and cash taxes"
    
    Waarbij de volgende items in other capex zit: "investments in innovations, sustainability programmes and software development."
    
    Dat zijn dus eigenlijk uitgaven die niet perse aan het operationeel houden van een club toe te schrijven zijn, die vallen onder de maintanance capex. Denk aan bijvoorbeeld zonnepanelen, vervangen van verwarmingsystemen op gas, etc. etc.
    
    Hoe zou jij het doen als je een blank sheet had?
17. VforVermogen 5 april 2025 16:30

    auteur info

    • VforVermogen

      Lid sinds: 19 nov 2020

      Laatste bezoek: 06 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 570

      Gegeven: 106

    •    Aantal posts: 1.194

    quote:

    BtB180 schreef op 4 april 2025 19:27:

    Ik wil wel een voorzetje doen voor de FCF.
    
    Definitie BFIT: FCF before new clubs capex: Underlying EBITDA less rent minus maintenance capex, other capex, cash interest and cash taxes.
    
    Laten we vanuit daar eens gaan rekenen met wat aannames:
    
    Underlying EBITDA less rent
    Onderkant guidance: €330mm
    
    Maintenance capex
    Uitgaande van 100 dezelfde maintenance capex van afgelopen jaar gemiddeld genomen afgezet tegen 1575 clubs die open waar eind FY2024.
    1575 clubs * 58k= €91.35mm
    
    Other capex
    Other capex is vorig jaar met 50% gestegen ten opzichte van 2023. Laten we de aanname doen dat die weer 50% stijgt.
    €19.3mm*1.50= €28.95mm
    
    cash interest
    Vorig jaar werd er €46.4mm aan cash interest betaald. Laten we er voor het gemak vanuit gaan dat dit globaal hetzelfde blijft. We hebben weinig inzicht in waar de interest kosten nu daadwerkelijk vandaan komen maar laten we de aanname doen dat de schuldgraad omlaag gaat komend jaar waardoor de cash interest in ieder geval niet hoger gaat uitvallen, wordt het lager dan is dat "upside".
    
    cash taxes
    Er staat nog behoorlijk wat deferred tax assets op de balans maar het is totaal niet zichtbaar hoe en wanneer deze ingezet kunnen worden. In 2023 is er €5.3mm aan tax betaald, en in 2024 €3.7mm. Ik heb geen flauw idee wat een realistisch bedrag is hier, maar laten we lekker grof gaan inzetten op €10mm.
    
    Dan kom ik op de volgende som.
    
    €330-€91.35-€28.95-€46.4-€10= [b]€153.30mm[/b] aan FCF before new club openings.
    
    Van deze €153.30mm moet dan nog de expansion capex af.
    Laten we uitgaan van €1.3mm*100 clubs= €130mm
    
    Dan zouden we uitkomen op een FCF van:
    
    €153.30-€130=€23.30mm
    
    BFIT is van plan om een €40mm share buyback programma te gaan starten dit jaar. Dat zal dan als we bovenstaande taxaties aanhouden, en onderkant guidance nemen van het management, betekenen dat de absolute schuld een beetje oploopt. De schuldgraad zal wel iets gaan zakken aangezien de underlying EBITDA wat stijgt ten opzichte van vorig jaar.
    
    @eva ik zie jou hierboven het volgende zeggen: "Hogere capex in FR om clubs 'om te katten' naar 24/7"
    
    Is het nietzo dat deze kosten in de OPEX gaan zitten, gezien er volgens mij geen aanpassingen in de clubs plaats hoeven te vinden. Wat er gaat veranderen is dat de clubs 24/7 bemand moeten gaan worden. Dit is ook te zien in de guidance waarbij de omzet meer groeit dan de underlying club EBITDA.
    
    Ik wil iedereen uitnodigen om op bovenstaande aannames te schieten.
    

    Mocht de post-expansion fcf in 2025 inderdaad op 23,3 miljoen uitkomen, dan zou de fcf in 2026 met 76,7 miljoen moeten groeien om de woorden van Moos waar te maken. Hij zei immers dat 33% tot 50% (oftewel 100 tot 150 miljoen) van de aflossing van de convertible bond vanuit eigen cashflow betaald zou moeten kunnen worden. Dat is een flinke groei. En dat is zelfs vanuit de lelijke aanname dat de 40 miljoen aandeleninkoop volledig vanuit de banklening wordt gefinancierd. Onderschatten wij de cashflow of zijn het weer valse beloftes van Moos?
18. Eva 5 april 2025 16:47

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 239

      Gegeven: 141

    •    Aantal posts: 473

    Hi BtB180
    
    Mijn losse pols komt tot een vergelijkbare kasstroom voor expansie capex
    Waar je mogelijk nog wat 'upside' zou kunnen hebben is dat er vanuit de verandering van het werkkapitaal nog wat kasstroom kan komen
    Hoe BasicFit de bijdrage per aandeel berekent is dat zij de verliezen uit nieuwe clubs buitenbeschouwing laat en dat zij ook buitengewone lasten normaliseert. Tevens verlaagt zij de rente uitgaven enigszins maar dat zal niet materieel meer zijn nu er we langzaam maar zeker richting cash neutral wordt gekropen.
    
    Maw het blijft altijd maar weer gissen wat nu de werkelijke bijdrage per aandeel is.
    
    Wat voor mij de reden was om mijn positie te liquideren was dat de underlying EBITDA minus maintenance and other capex per gemiddelde club nu al lange tijd onder druk staat; zelfs is gedaald.
    
    Dus ondanks dat de portefeuille meer en mature aan het worden is zie je dat het ledenaantal achterblijft en de kosten harder stijgen dan de yield om deze belangrijke indicator te zien aangroeien. Mijn arrogantie zegt dat de markt dit nu ook lijkt te gaan inzien met als gevolg dat men BF nu gaat waarderen als een niet-groeibedrijf (sterker is is sprake van jaarlijkse waardevernietiging).
    
    Wat in het jaarbericht ook mijn wenkbrauwen deed fronsen was deze zin: 'Further improvement of member experience by increasing number of 24/7 clubs and extending opening hours
    will increase cost base by €35 million, to be mitigated in time by an increase in the number of memberships'
    
    Om die reden noemde ik het billen knijpen om zelfs cash neutraal te draaien dit jaar voor expansie capex. Ik vind een dergelijke opmerking ook niet rijmen om aan te kondigen te overwegen om aandelen in te gaan kopen wetende dat het zeer waarschijnlijk is dat de CB geput zal worden.
19. Eva 5 april 2025 16:55

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 239

      Gegeven: 141

    •    Aantal posts: 473

    quote:

    Eva schreef op 5 april 2025 16:47:

    Hi BtB180
    
    Mijn losse pols komt tot een vergelijkbare kasstroom voor expansie capex
    Waar je mogelijk nog wat 'upside' zou kunnen hebben is dat er vanuit de verandering van het werkkapitaal nog wat kasstroom kan komen
    Hoe BasicFit de bijdrage per aandeel berekent is dat zij de verliezen uit nieuwe clubs buitenbeschouwing laat en dat zij ook buitengewone lasten normaliseert. Tevens verlaagt zij de rente uitgaven enigszins maar dat zal niet materieel meer zijn nu er we langzaam maar zeker richting cash neutral wordt gekropen.
    
    Maw het blijft altijd maar weer gissen wat nu de werkelijke bijdrage per aandeel is.
    
    Wat voor mij de reden was om mijn positie te liquideren was dat de underlying EBITDA minus maintenance and other capex per gemiddelde club nu al lange tijd onder druk staat; zelfs is gedaald.
    
    Dus ondanks dat de portefeuille meer en mature aan het worden is zie je dat het ledenaantal achterblijft en de kosten harder stijgen dan de yield om deze belangrijke indicator te zien aangroeien. Mijn arrogantie zegt dat de markt dit nu ook lijkt te gaan inzien met als gevolg dat men BF nu gaat waarderen als een niet-groeibedrijf (sterker is is sprake van jaarlijkse waardevernietiging).
    
    Wat in het jaarbericht ook mijn wenkbrauwen deed fronsen was deze zin: 'Further improvement of member experience by increasing number of 24/7 clubs and extending opening hours
    will increase cost base by €35 million, to be mitigated in time by an increase in the number of memberships'
    
    Om die reden noemde ik het billen knijpen om zelfs cash neutraal te draaien dit jaar voor expansie capex. Ik vind een dergelijke opmerking ook niet rijmen om aan te kondigen te overwegen om aandelen in te gaan kopen wetende dat het zeer waarschijnlijk is dat de CB geput zal worden.
    

    Om die reden noemde ik het billen knijpen om zelfs cash neutraal te draaien dit jaar voor expansie capex.
    
    moet zijn
    
    Om die reden noemde ik het billen knijpen om zelfs cash neutraal te draaien dit jaar na expansie capex.
20. BtB180 5 april 2025 18:42

    auteur info

    • BtB180

      Lid sinds: 01 nov 2020

      Laatste bezoek: 06 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 174

      Gegeven: 7

    •    Aantal posts: 365

    quote:

    Eva schreef op 5 april 2025 16:47:

    Hi BtB180
    
    Hoe BasicFit de bijdrage per aandeel berekent is dat zij de verliezen uit nieuwe clubs buitenbeschouwing laat en dat zij ook buitengewone lasten normaliseert. Tevens verlaagt zij de rente uitgaven enigszins maar dat zal niet materieel meer zijn nu er we langzaam maar zeker richting cash neutral wordt gekropen.
    
    Maw het blijft altijd maar weer gissen wat nu de werkelijke bijdrage per aandeel is.
    
    

    Hallo Eva,
    
    Wat bedoel je hier eigenlijk mee? Welke bijdrage per aandeel heb je het over?
21. Eva 5 april 2025 21:54

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 apr 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 239

      Gegeven: 141

    •    Aantal posts: 473

    CMD p. 11 cash per aandeel €3,5 – €4,1 voor 2025
    
    Dus kasstroom voor expansie €230mm - €270mm
    
    Tja
    
    (bij de mogelijk redelijk goed ingeschatte kasstroom door BtB180 voor 2025 komen we op c. €2,50 per aandeel).
    
    Vervolgens ook verwarrend:
    JR 2023 p. 233 cashflow per aandeel €1,98 voor 2023
    JR 2024 p. 267 cashflow per aandeel €2,09 voor 2023
    
    Er wordt weer lekker gegoocheld met cijfers door de definitie aan te passen om de ondermaatse prestaties te verhullen.
    
    Dat zie je vaker bij management die de controle over het stuur aan het verliezen zijn.