jrxs4all schreef op 5 januari 2013 12:17:
[...]
Hun dividenduitkering heeft weinig tot niets met beleid te maken. En ze maken geen winst, maar verlies.
Laatste kwartaal maakten ze 46 cent pa verlies. Dat verlies bestond uit 24 cent winst direct resultaat (huurinkomsten minus kosten) en 70 cent verlies indirect resultaat (waardeverandering vastgoed).
Ze zijn wettelijk verplicht om het grootste deel van hun directe resultaat als dividend uit te keren. Daarom keren ze dividend uit, ondanks het feit dat ze verlies maken. Het een en ander heeft wel tot gevolg dat het eigen vermogen blijft dalen en dus ook de intrinsieke waarde per aandeel. Daardoor raakt de verhouding eigen vermogen/vreemd vermogen uit balans en dat kan niet heel lang meer doorgaan.
Gelukkig wordt dit effect nog een beetje getemperd doordat de helft van de aandeelhouders kiest voor stockdividend. Desondanks zal er uiteindelijk ingegrepen moeten worden als de waardedaling van het vastgoed doorgaat. Zoals dit onlangs bij VastNed Retail gebeurde, waar men het dividend verminderde tot wat wettelijk nog kan. Mocht het helemaal mis gaan, dan heeft men ook nog de mogelijkheid om het hele dividend verplicht als stockdividend uit te keren.
Reken er dus maar niet op dat die >15% cash dividend gehandhaafd kan worden en het zou zelfs helemaal kunnen stoppen. Daar staat tegenover dat het aandeel met een forse korting op de intrinsieke waarde wordt verhandeld. Ik heb ze zelf ook en onlangs nog wat bijgekocht, maar het blijft het meest riskante vastgoedaandeel.